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银行指数继续回落，银行间市场利率下降

核心内容

本报告分析了2021年7月25日银行行业表现、央行操作及货币市场利率变化、同业存单发行利率、中美国债收益率变动及美国市场流动性状况。整体来看，银行股表现疲软，银行间市场利率有所下降，但市场流动性仍保持稳定。

主要观点

银行股表现

• 行业指数：本周、本月、年初至今银行业指数涨幅分别为 $-2.14%$、$-6.47%$、$-0.56%$，在28个申万一级行业中分别排名第18、25、16。
• 个股表现：
  • 本周涨幅较大的有无锡银行（5.46%）和江苏银行（4.69%）。
  • 跌幅较大的有平安银行（-5.81%）和宁波银行（-4.08%）。
  • 月度涨幅较大的有苏农银行（7.76%）、张家港行（6.40%）和无锡银行（3.07%）。
  • 跌幅较大的有平安银行（-11.14%）、杭州银行（-8.95%）和宁波银行（-7.51%）。
  • 年初至今涨幅超过10%的有江苏银行、南京银行、招商银行和成都银行。

央行操作及货币市场利率

• 本周货币净投放为零，与上周持平。
• 月初以来，货币净回笼350亿元。
• 银行间质押式回购利率和同业拆借利率均有所回落：
  • 7月23日，DR007为 $2.07%$，较上周五下降8bps；DR001为 $1.9%$，较上周五下降19bps。
  • 隔夜拆借利率为 $2.1%$，较上周五下降5bps；7天拆借利率为 $2.39%$，较上周五下降2bps。
• SHIBOR利率也有所回落，隔夜SHIBOR为 $2.1%$，较上周五下降6bps；7天SHIBOR为 $2.14%$，较上周五下降6bps。
• 同业存单发行利率下降，1M、3M、6M同业存单发行利率分别为 $2.38%$、$2.6%$、$2.74%$，较上周五分别下降3bps、4bps、9bps。

中美国债收益率

• 中国：1Y和10Y国债收益率分别下降16bps和3bps，期限利差上升13bps至 $0.8%$。
• 美国：1Y和10Y美债收益率分别下降1bp，期限利差维持不变为 $1.23%$。
• 中美10Y国债利差下降2bps至 $1.61%$。
• 美国TIPS收益率下降3bps至 $-1.05%$。

关键信息

美国市场流动性指标

• 美国有担保隔夜融资利率（SOFR）与上周持平，维持在 $0.05%$。
• 3MAA级美国非金融票据利率与上周持平，维持在 $0.06%$。
• 美国企业债期权调整利差在7月22日为 $3.24%$，较上周五上升6bps。
• 美元兑人民币汇率上升81bps至6.4759。

投资建议

• 市场流动性较充裕，政策仍偏向小微企业。
• 居民短期贷款增速反弹，建议关注零售业务和小微企业业务表现优异的银行。

风险提示

• 宏观经济超预期下行可能对银行行业产生负面影响。

行业评级说明

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

公司评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度在-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。

附录

• 报告日期：2021-07-25
• 分析师：刘超（执业证书号：S0010520090001）
• 研究助理：戚星（执业证书号：S0010121030010）
• 邮箱：liuchao@hazq.com、qixing@hazq.com
• 电话：18616375520