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银行指数继续回升，银行间利率上行

核心内容

本报告分析了2021年9月13日银行行业及市场利率的最新动态，指出银行股整体表现优于市场，银行间利率持续上行，同时对宏观经济和投资建议进行了提示。

主要观点

银行股表现

• 行业指数回升：银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为3.48%、7.29%、2.17%，在28个申万一级行业中分别排名11、8、17。
• 个股表现：
  • 周度：平安银行涨幅最大（14.02%），无锡银行紧随其后（10.69%）。
  • 月度：平安银行、杭州银行、无锡银行、宁波银行和招商银行涨幅均超过10%。
  • 年初至今：江苏银行、南京银行、招商银行、成都银行和邮储银行涨幅超过10%。

货币市场利率

• 货币净回笼：本周货币投放500亿元，回笼1300亿元，净回笼800亿元，与上周相比多减350亿元。月初以来，货币实现净回笼1250亿元。
• 银行间利率上升：DR007上升3bps至2.13%，DR001上升35bps至2.15%；隔夜拆借利率上升17bps至2.15%，7天拆借利率上升13bps至2.39%。

同业存单发行利率

• 本周利率上升：1M、3M、6M同业存单发行利率分别上升10bps、1bps、7bps，达到2.39%、2.54%、2.87%。

中美国债收益率

中国国债收益率

• 1Y国债收益率上升5bps至2.37%，10Y国债收益率上升3bps至2.87%。
• 期限利差收窄至0.5%，与上周五相比下降2bps。

美国国债收益率

• 1Y美债收益率与上周五持平，10Y美债收益率上升2bps至1.35%。
• 期限利差扩大至1.27%，与上周五相比上升2bps。
• 中美10Y国债利差扩大至1.52%，与上周五相比上升1bp。

美国市场流动性指标

• SOFR：稳定在0.05%。
• 3M非金融票据利率：最新数据为0.07%。
• 企业债期权调整利差：上升1bp至3.15%。
• TIPS收益率：下降4bps至-1.05%。

投资建议

• 推荐公司：招商银行、平安银行和邮储银行。
• 评级：
  • 招商银行：买入，2021-2023年EPS分别为4.67元、5.56元、6.67元，PB分别为2.13倍、1.94倍、1.73倍。
  • 平安银行：买入，2021-2023年EPS分别为1.65元、1.92元、2.26元，PB分别为1.26倍、1.15倍、1.05倍。
  • 邮储银行：买入，2021-2023年EPS分别为0.76元、0.85元、0.96元，PB分别为0.87倍、0.80倍、0.74倍。

风险提示

• 宏观经济超预期下行：可能对银行股表现产生负面影响。

公司盈利预测与评级

行业评级说明

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

公司评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

重要声明

• 分析师声明：本报告由刘超和戚星撰写，具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具，不构成投资建议。
• 免责声明：华安证券研究所力求准确、可靠，但不保证信息的准确性及完整性。本报告仅向特定客户传送，未经授权不得使用或分发。

图表目录

• 图表1：沪深300指数与银行业指数YTD涨跌幅
• 图表2：恒生指数、香港银行指数与恒生中国内地银行指数YTD涨跌幅
• 图表3：申万行业指数周涨跌幅
• 图表4：申万行业指数月涨跌幅
• 图表5：申万行业指数YTD涨跌幅
• 图表6：A股上市银行表现
• 图表7：监管动向及行业信息
• 图表8：A股上市银行公告
• 图表9：过去三个月货币净投放（周度）
• 图表10：过去一年货币净投放（月度）
• 图表11：2020年以来1Y中期借贷便利（MLF）
• 图表12：2020年以来央行7天逆回购利率
• 图表13：过去三个月银行间债券质押式回购利率
• 图表14：过去三个月银行间同业拆借利率
• 图表15：过去三个月SHIBOR
• 图表16：过去两年3M SHIBOR、3M LIBOR及利差
• 图表17：过去三个月同业存单发行利率
• 图表18：过去三个月同业存单发行利率（分类别）
• 图表19：过去三个月同业存单到期收益率、中期票据到期收益率及利差
• 图表20：过去两年国债收益率及期限利差
• 图表21：年初以来1Y国债收益率、1Y企业债收益率及信用利差
• 图表22：过去两年10Y国债收益率及750天移动平均收益率
• 图表23：过去一年国开债到期收益率
• 图表24：过去两年美国国债收益率及期限利差
• 图表25：过去两年中美10Y国债收益率及利差
• 图表26：过去三个月美元兑人民币汇率
• 图表27：过去三个月美国有担保隔夜融资利率（SOFR）
• 图表28：过去三个月美国下次联邦公开市场委员会会议目标利率变动可能性
• 图表29：过去三个月美国3M非金融票据利率
• 图表30：过去三个月美国企业债期权调整利差
• 图表31：过去三个月10Y美国通胀指数国债(TIPS)收益率