中国市场流动性紧张加剧——兴业策略资金价格周报总结
核心内容概述
2014年12月12日至12月19日期间，中国市场流动性紧张加剧，主要受新股申购及年末季节性因素影响。央行货币政策工具操作较少，仅在12月18日进行了一次600亿额度的3月期国库定存招标，中标利率上升。货币市场利率大幅上涨，票据市场收益率下降，国债市场短期收益率上行，长端收益率走平。外汇市场人民币对美元即期汇率贬值，有效汇率指数上升，避险情绪有所缓解。
中国市场流动性跟踪
1.1 央行货币政策工具
- 公开市场操作：12月12日至19日无正回购到期，央行未进行公开市场操作。
- 国库定存招标：12月18日进行了600亿额度的3月期国库定存招标，中标利率为4.65%，比12月4日的前次招标利率提高了32bp。
- 净投放：央行合计净投放基础货币600亿元。
1.2 货币市场
- 资金面紧张：受新股申购及年末因素影响，资金面紧张。
- 利率变化：
- 加权平均银行间同业拆借利率暴涨174bp至4.70%。
- 质押式回购利率暴涨177bp至4.76%。
- 银行间7天回购加权利率大幅上行233bp至6.08%。
- SHIBOR利率各期限平均上升74.42bp，其中3个月SHIBOR上升67bp至5.00%。
1.3 票据市场
- 票据收益率下降：整体票据市场收益率下降。
- 直贴利率上升：珠三角、长三角票据直贴利率分别上升80bp至5.25‰和5.20‰。
- 转贴利率大涨：票据市场转贴卖出报价加权平均利率大涨122bp至6.42%。
1.4 国债市场
- 短期国债收益率上行：1年期国债收益率上升19bp至3.52%。
- 长端收益率走平：5年期和10年期国债收益率分别下降8bp至3.59%和4bp至3.71%。
- 期限利差变化：国债10/1年期期限利差有所变化。
1.5 信用债市场
- 信用债收益率维持高位：受“14乌国投债”事件影响，信用债收益率维持高位。
- 信用利差扩大：5年期AAA级和AA级企业债到期收益率分别上升1bp和6bp至5.06%和6.45%。
1.6 信贷市场
- 人民币贷款加权平均利率：3季度为6.97%，比2季度上升1bp。
- 票据融资利率下降：从2季度的5.51%下降至3季度的5.22%，下降29bp。
- 一般贷款利率上升：从7.26%上升至7.33%，上升7bp。
- 住房贷款利率继续上升：从6.93%上升至6.96%，上升3bp。
- 上浮贷款占比上升：从69.1%上升至71.2%。
- 反映惜贷情绪：整体数据反映出银行因信用风险而表现出的惜贷情绪。
1.7 理财、信托产品收益率
- 理财产品预期收益率：人民币理财产品预期收益率上升，3个月期产品收益率也有所变化。
- 贷款类信托收益率：贷款类信托预期收益率有所波动。
- 房地产信托收益率：房地产信托预期收益率也呈现上升趋势。
1.8 外汇市场
- 人民币对美元贬值：即期汇率贬值333基点至6.2202，中间价小幅贬值21基点至6.1205。
- 即期汇率与中间价价差扩大。
- NDF变化：12月18日1年期NDF为6.3482。
- 实际有效汇率指数：12月12日至18日上升0.1至123.61。
全球市场流动性跟踪
2.1 美国债券收益率
- 收益率曲线上行：12月12日至19日，美国国债收益率曲线上行。
- 短期国债收益率：一年期国债收益率上升7bp至0.26%，5年期国债收益率上升13bp至1.66%，10年期国债收益率上升7bp至2.17%。
- 期限利差变化：美国国债10/1年期限利差有所变化。
- 收益率曲线：美国国债收益率曲线整体上行。
2.2 标普500波动率指数（VIX）
- VIX指数下降：12月12日至19日，VIX指数周收盘为16.49，周下降21.77%。
- 避险情绪缓解：VIX指数下降反映市场避险情绪有所缓解。
- 指数表现：近1年和近5年VIX指数均呈现波动走势。
投资评级说明
- 行业评级：
- 推荐：相对表现优于市场；
- 中性：相对表现与市场持平；
- 回避：相对表现弱于市场。
- 公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%；
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%；
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。
信息披露与分析师声明
- 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
- 分析师声明：张忆东具有证券投资咨询执业资格，报告观点客观独立，不涉及任何补偿。
- 法律声明：报告仅供客户使用，未经授权不得转载或复制，且不构成买卖建议。
联系方式
机构销售经理
北京地区销售经理
深圳地区销售经理
海外销售经理
私募销售经理
地址信息
- 上海地区：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135），传真：021-38565955。
- 北京地区：北京市西城区武定侯街2号泰康国际大厦6层609（100033），传真：010-66290200。
- 深圳地区：福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701（518035），传真：0755-23826017。
