20220307-金源期货-镍2022年3月报_地缘政治扰动供应_镍价走势维持强势_14页_2mb

镍市场分析总结

核心内容

2022年3月7日发布的报告对镍市场的供需格局、价格走势及未来展望进行了深入分析。报告指出，镍价在2月份持续上涨，创出新高，主要受到地缘政治扰动、供应紧张以及需求强劲等因素的影响。国内镍矿进口持续收紧，菲律宾雨季结束前供应偏紧，而印尼镍铁产量稳步上升，但进口尚未恢复正常。同时，俄乌冲突导致俄镍供应受限，进一步拉大了国内外镍价差，国内镍进口亏损扩大。此外，不锈钢产量逐步恢复，带动镍铁需求，但供应仍显不足。下游动力电池市场维持高速增长，硫酸镍需求增加，但高冰镍的投产可能在未来缓解原料紧张局面。

主要观点

1. 镍价走势强势

• 2022年2月，镍价持续上涨，创出历史新高。
• 国内镍价在春节后受外盘带动高开，价格震荡上行，最终收于177780元/吨，较前月上涨9.73%。
• 伦镍同样录得大幅上涨，最终收于24225美元/吨，涨幅8.95%。
• 国内外镍价走势分化，外盘镍价强于国内，国内镍进口亏损扩大，达到历史低位。

2. 镍矿供应偏紧

• 菲律宾雨季接近尾声，镍矿出口预计将在3月中下旬恢复，但短期内供应仍偏紧。
• 2022年2月，菲律宾镍矿发运量仅为20.99万湿吨，同比减少52.71%，印尼镍矿进口也处于低位。
• 国内镍矿库存持续回落，至3月初为774.29万湿吨，显示市场供应紧张，预计镍矿价格将维持高位。

3. 精炼镍供应收紧

• 国内精炼镍产量受镍价上涨带动有所回升，但整体仍处于正常水平。
• 俄乌冲突导致俄镍供应受限，进一步加剧了国内镍供应紧张。
• 国内镍进口亏损扩大，保税区镍无法清关，进口受限，国内纯镍供应难以宽松。

4. 镍铁供应受限

• 国内镍铁产量受冬奥会政策影响，未能明显回升，2月产量环比下降5.98%。
• 印尼镍铁产量稳中有升，但进口量尚未恢复至正常水平，供应仍显不足。
• 镍铁冶炼利润恢复，但受限于供应不足，难以支撑价格大幅上涨。

5. 不锈钢需求回暖

• 春节假期后，不锈钢下游出现补库需求，但由于整体产量下降，现货供应偏紧，带动不锈钢价格上涨。
• 厂家对镍铁价格上涨较为接受，镍铁相较于废不锈钢更具经济性。
• 不锈钢库存自2月开始下降，早于往年同期，显示下游需求有所回升。

6. 高冰镍对市场的影响

• 高冰镍的投产预期将对镍豆形成替代，缓解未来镍原料供应紧张。
• 短期内高冰镍对市场影响有限，但长期可能对镍价走势产生压力。

关键信息

• 菲律宾镍矿出口：雨季结束前供应偏紧，3月中下旬有望回升。
• 俄乌冲突影响：俄镍供应受限，拉大国内外镍价差，国内镍进口亏损扩大。
• 国内镍矿库存：持续回落至历史低位，支撑镍价上涨。
• 国内镍铁产量：受冬奥会政策影响，产量未能明显回升，印尼镍铁进口增长缓慢。
• 不锈钢需求：产量回升带动镍铁需求，但库存下降显示市场偏紧。
• 高冰镍前景：未来投产将对镍豆形成替代，可能影响镍价长期走势。
• 库存变化：国内外库存持续回落，低库存支撑镍价弹性。
• 价格波动预期：未来一个月镍价预计维持涨势，波动区间在200000-240000元/吨之间。

风险提示

• 疫情扩散超预期
• 全球经济复苏超预期

行情展望

• 镍价预计在未来一个月维持上涨趋势，波动区间为200000-240000元/吨。
• 镍矿供应将在雨季结束后逐步恢复，但短期内仍将偏紧。
• 不锈钢产量回升将带动镍铁需求，但供应仍显不足。
• 高冰镍投产预期可能在未来缓解原料供应压力，但短期内对镍价影响有限。

图表目录（简要）

• 图表1：镍期货价格走势
• 图表2：镍现货升贴水走势
• 图表3：镍矿进口情况
• 图表4：自菲律宾镍矿进口和印尼镍矿进口累计值
• 图表5：中国电解镍累计产量
• 图表6：中国电解镍当月产量
• 图表7：中国精炼镍进口量
• 图表8：中国自俄罗斯精炼镍进口量
• 图表9：中国镍铁进口量
• 图表10：中国自印尼镍铁进口量
• 图表11：镍矿价格走势
• 图表12：镍铁价格走势
• 图表13：交易所库存变化情况
• 图表14：LME镍库存情况
• 图表15：不锈钢产量情况
• 图表16：300系不锈钢产量
• 图表17：不锈钢价格情况
• 图表18：不锈钢库存情况

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