20240517-海证期货-镍周度行情分析_矿端供应偏紧_镍价走势偏强_17页_1mb

镍周度行情分析：供应偏紧与需求缓慢限制镍价走势

一、供应端

• 多地区镍矿供应偏紧：印尼和新喀里多尼亚镍矿开采进度不及预期，其中新喀矿山几乎停产，进一步缓解矿石供应。
• 印尼MHP及高冰镍产量阶段性释放：4月印尼MHP产量环比增长5%，高冰镍增长19%，但需警惕海关查验导致进口延迟。
• 港口库存分化：镍矿港口库存虽小幅上升，但高品位镍矿库存同比大幅减少，低品位库存增加。
• 矿端价格支撑明显：镍矿供应收紧推动矿价坚挺，导致后续中间品和进口量虽增加，但价格仍处高位，传导至电积镍成本支撑镍价。

二、需求端

• 不锈钢需求恢复缓慢：300系不锈钢产量环比下降，复产节奏受钢厂利润下滑影响。5月预计产量略有回升，但200系需求增量有限。
• 新能源汽车需求增长乏力：4月新能源乘用车批发销量环比下降，三元电池装车量同比下降，前驱体和正极材料产量受限于采购节奏和高成本压力。
• 政策影响有限：美国对华新能源汽车及电池加征关税，但此前出口数据表明实际影响较小，含镍电池占比低，对镍需求影响有限。

三、成本端

• 镍生铁生产成本高企：RKEF工艺利润普遍亏损，山东、江苏、福建地区镍生铁利润分别为11元/镍、-30元/镍、-20元/镍，复产意愿弱。
• 电积镍成本上行：外采原料生产成本升至14.3-15万元/吨，一体化高冰镍成本约12万元/吨，支撑镍价重心上移。
• 进口镍价倒挂：沪伦比值维持在700-800区间，进口亏损扩大，限制进口补充供应。

四、库存与价差

• 库存持续上升：LME镍库存8.05万吨，上期所仓单2.08万吨，国内外纯镍库存对价格形成压力。
• 期现价差波动积极：电积镍升贴水收窄，买现-卖期组合操作空间受阻，隔月价差波动扩大，阶段性参与买近卖远策略或获利。

五、核心观点与策略

• 镍价短期偏强运行：供应紧平衡支撑价格，宏观情绪推动有色金属上涨，但需警惕情绪降温后回调。
• 操作建议：单边追多性价比不高，价差端可适量参与买近卖远组合收敛机会。伦镍进口亏损，无套利机会。

六、风险警示

• 供应缺口短期难以修复：印尼、新喀镍矿审批缓慢，矿端或持续偏紧。
• 需求修复力度有限：不锈钢钢厂利润压缩，新能源汽车增长疲软，需关注政策变化。

**分析师：樊丙婷**  
**联系方式：Z0019571**  
**期货投资风险提示：** 本报告仅反映市场普遍观点，不构成任何交易建议，投资者据此操作，风险自担。