20170417-华创证券-国防军工行业周报_关注朝鲜半岛局势的持续紧张和发酵_关注混改等相关主题_24页_815kb

国防军工行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦2017年第14周国防军工行业表现及重大事件，分析当前军工板块的走势及投资机会，重点跟踪朝鲜半岛局势、军工企业业绩及重组动态，同时提出相关投资建议。

主要观点

• 军工板块表现强劲：2017年第14周，中证军工指数上涨1.35%，跑赢上证综指。年初至今军工行业涨幅达9.58%，成为高贝塔行业。
• 融资余额相对较高：军工板块融资余额为275.43亿元，自2014年4月以来持续增长，显示市场对军工板块的持续关注。
• 地缘政治风险增加：朝鲜半岛局势持续升温，朝鲜宣布第六次核试准备完成，并高调展示新型军品，包括疑似具备本土打击能力的洲际导弹。美国则加强军事部署，包括“卡尔·文森”号航母部署、WC-135侦察机待命等，但当前局势尚不至开战。
• 军工板块未来机会丰富：2017年预计地缘政治事件和内部改革将为军工板块提供较多催化剂，建议全年关注内外驱动下的军工投资机会。
• 重点推荐个股：火炬电子、中航黑豹、高德红外、耐威科技、中直股份等，均因业绩增长、技术优势或重组进展受到关注。

关键信息

1. 行业表现

• 2017年第14周：上证综指下跌1.23%，中证军工指数上涨1.35%，相对收益率2.58%。
• 年初至今：军工行业涨幅达9.58%，表现优于其他行业。
• 融资余额：2014年4月至2017年4月，军工融资余额从79亿元增长至275.43亿元，占比达3.97%。

2. 朝鲜半岛局势分析

• 事件一：美国航母部署及军演增加，朝鲜高调阅兵展示新型军品，局势持续紧张。
• 事件二：美朝博弈加剧，地缘政治风险上升，军工板块或受刺激。
• 观点：当前局势虽紧张，但美国尚未采取极端行动，战争可能性较低；后续需关注尼米兹号与斯坦尼斯号航母动向。

3. 个股点评

（1）火炬电子（603678.SH）

• 业务亮点：电容器业务增长显著，代理电容器收入增速达49.5%；自产钽电容器产品成熟，未来将放量。
• 新材料布局：自2013年起布局特种陶瓷材料产业链，2017年将进入收获期。
• 员工持股：已完成两期员工持股计划，公司股价具备安全边际。
• 盈利预测：预计2017/2018年归母净利润3-3.5亿/4.5-5亿，对应PE为38-44/26-29倍，目标价99.4元，强烈推荐。

（2）中航黑豹（600760.SH）

• 重组进展：拟收购沈飞集团100%股权，交易价格79.8亿元；募集配套资金不超过16.68亿元。
• 影响分析：重组后公司将成为军工新龙头，沈飞集团作为主力战机生产基地，将提升公司盈利能力。
• 风险提示：重组进度不及预期、沈飞军品交付进度不及预期。

（3）高德红外（002414.SZ）

• 业绩增长：2016年营收8.10亿元，同比增长28.15%；净利润7085.75万元，同比增长11.77%。
• 军品业务：红外热成像仪及综合光电系统业务毛利率提升，新型红外核心元器件产能拓展加快。
• 民品布局：拓展至汽车电子、智能家居、安防等领域，为业绩增长提供新动力。
• 投资建议：推荐关注其军民品业务进展。

（4）耐威科技（300456.SZ）

• 股权收购：进一步控股镭航世纪，持股比例达51%，实现绝对控股。
• 设立研究院：在海南设立耐威研究院，布局航电领域核心技术研发。
• 业绩表现：2016年营收3.37亿元，同比增长97.08%；净利润1.56亿元，PE约58倍，维持推荐。

行业动态跟踪

国内动态

• C919完成滑行测试：为首飞前最后一关。
• 俄交付苏35：2017年向华交付10架苏35战斗机。
• 实践十三号卫星：开启中国通信卫星高通量时代。
• TYW1无人机曝光：计划2018年首飞，用于军用。
• 中国陆军首次参赛：在“团队精神”国际竞赛中夺得金牌。

国际动态

• 朝鲜导弹试射失败：韩国称导弹发射后立即爆炸。
• 美军测试B61战术核弹：可摧毁地下两百米内设施。
• “炸弹之母”首次使用：在阿富汗用于打击极端组织。
• “萨德”部署倒计时：全部物资已运抵韩国。
• 俄军机接近日本领空：六架军机从三个方向接近，未侵犯领空。
• 杜特尔特收回言论：表示珍惜与中国友谊，暂缓登南沙计划。

投资建议

• 推荐个股：火炬电子（陶瓷基复合材料产业化稀缺龙头）、北方创业（兵器工业集团旗下地面装备上市平台）、中直股份（直升机板块白马标的）、中航黑豹（军工新龙头）、耐威科技（惯导+MEMS+航电布局）、天银机电（低估值高成长）、飞亚达A（混改受益标的）。
• 关注主题：内蒙主题、混改背景下的军工受益标的，如北方创业。
• 长期布局：看好信息化、新材料等领域的民参军企业，如耐威科技、天银机电、火炬电子。

风险提示

• 军品交付进度：部分军工企业如中航黑豹、耐威科技、高德红外的军品交付可能不及预期。
• 民品市场拓展：部分公司如天银机电、高德红外在民品市场的推广存在不确定性。
• 重组进度：军工企业重组可能因政策、市场等因素延迟。
• 市场波动：外部地缘政治事件可能引发市场波动，影响军工板块表现。

图表与数据

• 图表1：上证综指与中证军工指数涨跌幅对比。
• 图表2：年初至今各行业涨跌幅情况。
• 图表3：2014年4月至今军工融资余额与指数走势。
• 图表4：美国10艘航母部署情况。
• 图表5：朝鲜阅兵展示新型导弹。
• 图表6：中国“东风-31”导弹。
• 图表7：朝鲜阅兵展示重型导弹。
• 图表8：俄罗斯“白杨”导弹。
• 图表9：2016年年报数据整理。
• 图表10：2017年一季报数据整理。
• 图表11：2017年一季度业绩预告数据整理。

总结

军工板块在2017年展现出较强的抗跌能力，受地缘政治与内部改革双重驱动，有望持续获得投资机会。朝鲜半岛局势的持续紧张为军工板块带来一定催化效应，而国内军工企业如火炬电子、中航黑豹、高德红外、耐威科技等在业绩、技术、市场拓展等方面表现突出，建议重点关注。同时，应留意相关企业重组进度、军品交付及民品市场拓展风险。