20170514-广发证券-国防军工行业2017年第20周跟踪分析报告_关注低估值_高成长龙头_26页_2mb

国防军工行业2017年第20周跟踪分析报告总结

核心观点

• 行业风险与估值：2017年4月以来，军工行业面临业绩承诺风险暴露，部分公司存在业绩增速下滑的隐患。当前军工行业整体估值偏高，但部分龙头公司估值已具备投资价值。
• 低估值与高成长：建议关注低估值、高成长性的龙头公司，尤其是订单确定性高和部分新转型、新上市的民参军企业。
• 军改进展：军改进入收尾阶段，预计下半年开始按新编制体制运行装备采购，军改对军工企业的影响将逐步消除。
• 科研院所改制：军工科研院所改制政策有望在2017年内出台，资产证券化进程将加快，建议关注改制进度、资产注入弹性及业绩成长性。
• 国际局势：朝鲜半岛局势虽有升温，但战争概率较低，对军工行业的影响有限。
• 混改推进：第一批混改试点方案有望在5、6月获批，第二批名单已启动，混改在军工领域将有较大进展。

核心推荐组合

龙头公司推荐：

• 银河电子
• 中电广通
• 四创电子
• 中航机电
• 中航光电

重点跟踪组合：

• 中航黑豹
• 中国船舶
• 中船防务
• 中国重工
• 海兰信
• 新研股份
• 雷科防务
• 北斗星通
• 海特高新
• 振芯科技
• 万泽股份
• 光电股份
• 中国卫星
• 康拓红外
• 航天电器
• 航天电子
• 中航飞机
• 中航电子
• 中航动力
• 全信股份
• 日发精机
• 川大智胜
• 华讯方舟
• 中光防雷
• 金盾股份
• 光力科技
• 中航电测
• 中兵红箭
• 晨曦航空
• 天银机电
• 四川九洲
• 航新科技
• 中电广通

军工行情回顾

• 上周行情：中证军工指数下跌6.87%，为全行业最大跌幅；沪深300指数小幅上涨0.08%。
• 年初至今：中证军工指数累计下跌13.34%，沪深300指数上涨2.27%。
• 子板块表现：军工行业细分子板块上周普遍下跌，具体数据详见图表。

军工行业动态

• 国际动态：
  • 韩国执政党要求停止“萨德”部署。
  • 泰国将从中国采购装甲战车和主战坦克。
  • 美国计划投资80亿美元提升亚太军力。
  • 泰国海军与中船重工签署S26T潜艇采购协议。
  • 中国AG600两栖飞机即将首飞。
• 国内动态：
  • 055型导弹驱逐舰安装一体化综合桅杆。
  • 台湾“汉光演习”以“大陆武力攻台”为假想剧本。

上周重点公告

公司中报预告整理

中国航空工业集团

• 中航机电：续盈，约1.37亿～1.82亿元，增长-10%～20%
• 中航光电：略增，约3.97亿～4.56亿元，增长0%～15%
• 成飞集成：预减，约0～2569万元，下降50%～100%
• 天虹股份：略增，约2.85亿～4.28亿元，增长0%～50%

中国航天科工集团

• 航天电器：略增，约1.32亿～1.51亿元，增长5%～20%

中国航天科技集团

• 南洋科技：略减，约5350万～6687万元，下降0%～20%
• 四维图新：预增，约1.02亿～1.25亿元，增长30%～60%

中国电子科技集团

• 杰赛科技：略增，约1633万～2449万元，增长0%～50%
• 卫士通：续亏，约-7700万～-5800万元，下降52.32%～102.21%

地方国企

• 泰和新材：预增，约6000万～7000万元，增长78.47%～108.21%
• 奥普光电：略增，约2609万～2870万元，增长0%～10%
• 北方华创：略增，约4878万～5691万元，增长20%～40%
• 海格通信：略减，约1.36亿～1.95亿元，下降0%～30%

民参军企业

• 炼石有色：续亏，约-3700万～-3700万元，下降257.66%
• 精功科技：续盈，约2500万～3500万元，增长-15.85%～17.81%
• 海特高新：预减，约1255万～2761万元，下降45%～75%
• 大港股份：首亏，约-1800万～-1300万元，下降221.82%～268.67%
• 山河智能：预增，约1.23亿～1.32亿元，增长600%～650%
• 威海广泰：略增，约9181万～1.19亿元，增长0%～30%
• 北斗星通：预增，约1954万～2600万元，增长50%～100%
• 楚江新材：预增，约1.42亿～1.82亿元，增长80%～130%
• 大立科技：续盈，约1447万～1957万元，增长-15%～15%

其他民参军企业

• 川大智胜：略增，约1354万～1557万元，增长0%～15%
• 德奥通航：续亏，约-4000万～-2500万元，下降144.71%～291.54%
• 泰尔股份：续盈，约825万～1341万元，增长-20%～30%
• 神剑股份：略减，约5367万～7668万元，下降0%～30%
• 台海核电：预增，约4亿～4.5亿元，增长41.28%～58.94%
• 合众思壮：预增，约4000万～4150万元，增长1065.36%～1109.06%
• 雷科防务：略增，约4361万～6541万元，增长0%～50%
• 高德红外：略增，约3841万～4993万元，增长0%～30%
• 银河电子：略减，约8898万～1.48亿元，下降0%～40%
• 日发精机：略增，约2937万～4005万元，增长10%～50%
• 山东矿机：续亏，约-3000万～-1000万元，增长-46.24%～51.25%
• 春兴精工：略减，约4611万～7377万元，下降20%～50%
• 通达股份：略减，约3028万～4326万元，下降0%～30%
• 天沃科技：扭亏，约6000万～8000万元，增长352.14%～436.19%
• 通达动力：扭亏，约1200万～1800万元，增长289.40%～384.09%
• 龙生股份：预增，约4626万～5728万元，增长109.98%～160.00%
• 利君股份：预增，约5660万～8019万元，增长20%～70%
• 康达新材：略减，约3427万～4895万元，下降0%～30%
• 亿利达：略增，约6066万～7885万元，增长0%～30%
• 星网宇达：略增，约1884万～2153万元，增长5%～20%

风险提示

• 军费增长不及预期
• 政策出台时间滞后
• 资产证券化进程存在不确定性

投资评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上