20180610-广发证券-国防军工行业2018年第23周观点周报_估值处于历史底部区域_优选低估值白马_18页_3mb

报告摘要

国防军工行业2018年第23周观点周报总结

核心内容

2018年第23周，国防军工行业面临一定的市场调整压力，但分析师认为行业已进入景气周期，估值处于历史底部区域，具备新一轮投资机会。

主要观点

行业景气度回升：军工行业订单、改革及资产证券化均处于边际改善阶段，行业整体效率和利润持续改善。
估值处于低位：经过两年多的调整，军工板块估值已接近历史底部，具备投资价值。
投资建议：分析师建议优先选择低估值白马股，以及受益于新装备列装和体制改革的总装类企业，同时关注具有资产证券化预期的平台型公司。
维持“买入”评级：广发证券对军工板块整体维持“买入”评级，认为其具备长期增长潜力。

关键信息

估值与市场表现

第23周，国防军工（中信）指数下跌1.16%，跌幅居市场第10位。
中证军工指数下跌1.88%，军工板块整体表现不佳。
2018年至今，中证军工指数累计下跌12.91%，国防军工（中信）指数累计下跌13.54%，排名全行业第20位。

行业动态

订单改善：部分军工企业订单已进入恢复阶段，军改影响逐步减弱。
资产证券化：中船重工、中电科、航天科工、兵器装备等集团资产证券化进入恢复阶段，预计下半年将加速推进。
改革红利：8部委批准军工事业单位转制为企业，国务院推进央企工资机制改革，军民融合政策持续深化，改革红利释放对行业效率和利润产生积极影响。
国际合作：中俄在核领域和月球与深空探测领域签署多项合作协议，航天合作进一步加强。
地缘政治：上海合作组织会议在青岛举行，强调团结与安全；美朝会晤及美防长表态显示半岛局势未完全缓和；英法军舰计划在南海活动，可能引发地区对抗。

核心组合与重点跟踪公司

核心组合

中航机电
中国动力
中航沈飞
内蒙一机
湘电股份

重点跟踪组合

四创电子
中航沈飞
中国船舶
中船防务
中国重工
海兰信
雷科防务
北斗星通
海特高新
振芯科技
万泽股份
光电股份
中国卫星
康拓红外
航天电器
航天电子
中航飞机
中航电子
中航动力
全信股份
日发精机
川大智胜
华讯方舟
中光防雷
金盾股份
光力科技
中航电测
中兵红箭
晨曦航空
天银机电
四川九洲

重点公司盈利预测

序号	集团	公司名称	股票代码	股价（元）	市值（亿元）	2018E EPS（元）	2018E PE	2019E EPS（元）	2019E PE	评级
1	-	中航沈飞	600760.SH	37.67	526.33	0.56	67.27	0.65	57.95	买入
2	-	中航飞机	000768.SZ	15.61	432.19	0.21	75.41	0.26	60.04	买入
3	-	中航电子	600372.SH	13.11	230.63	0.34	38.56	0.40	32.78	买入
4	中航工业	中航机电	002013.SZ	7.72	278.59	0.22	34.57	0.27	28.59	买入
5	中航工业	中直股份	600038.SH	41.34	243.69	0.90	45.93	1.07	38.64	买入
6	中航工业	中航光电	002179.SZ	40.61	321.22	1.25	32.49	1.56	26.03	买入
7	中航工业	中航电测	300114.SZ	9.59	56.65	0.23	41.16	0.27	35.26	买入
8	中航工业	中航高科	600862.SH	7.05	98.21	0.25	28.20	0.29	24.31	谨慎增持
9	中国航发	航发动力	600893.SH	23.75	534.34	0.49	48.47	0.58	40.95	买入
10	中国航发	航发控制	000738.SZ	13.89	159.13	0.21	67.76	0.22	62.29	谨慎增持
11	中船重工	中国重工	601989.SH	4.43	1013.57	0.04	103.02	0.05	94.26	买入
12	中船重工	中国动力	600482.SH	19.34	335.37	0.93	20.73	1.21	15.93	买入
13	中船工业	中船防务	600685.SH	15.39	169.89	0.11	143.83	0.16	96.19	买入
14	中船工业	中船科技	600072.SH	10.30	75.83	0.19	54.21	0.30	34.33	买入
15	航天科技	中国卫星	600118.SH	20.61	243.71	0.45	46.00	0.52	40.02	买入
16	航天科技	航天电子	600879.SH	7.40	201.23	0.22	33.64	0.26	28.46	买入
17	航天科技	康拓红外	300455.SZ	10.57	53.86	0.23	45.96	0.26	40.65	买入
18	航天科工	航天电器	002025.SZ	22.70	97.38	0.88	25.80	1.08	21.02	买入
19	航天科工	航天发展	000547.SZ	8.98	128.38	0.25	35.63	0.30	29.93	买入
20	中国电科	四创电子	600990.SH	49.64	79.02	1.68	29.55	2.05	24.21	买入
21	中国电科	国睿科技	600562.SH	22.28	106.66	0.47	47.40	0.47	47.40	买入
22	兵器工业	内蒙一机	600967.SH	12.00	202.76	0.40	30.23	0.48	25.00	买入
23	兵器工业	中兵红箭	000519.SZ	8.21	115.22	0.20	41.26	0.25	32.58	买入
24	军民融合	万泽股份	000534.SZ	13.45	66.15	0.18	74.72	0.22	61.14	谨慎增持
25	军民融合	鹏起科技	600614.SH	6.99	114.22	0.41	17.22	0.50	13.92	买入
26	军民融合	海兰信	300065.SZ	14.42	52.25	0.55	26.27	0.72	20.06	买入
27	军民融合	特发信息	000070.SZ	8.53	53.48	0.59	14.46	0.83	10.28	买入
28	军民融合	天银机电	300342.SZ	12.00	51.84	0.65	18.46	0.82	14.63	买入
29	军民融合	银河电子	002519.SZ	5.58	62.85	0.28	19.93	0.35	15.94	谨慎增持
30	军民融合	晨曦航空	300581.SZ	30.08	27.19	0.78	38.56	0.90	33.27	谨慎增持
31	军民融合	钢研高纳	300034.SZ	10.45	44.12	0.29	36.03	0.31	34.15	谨慎增持
32	军民融合	雷科防务	002413.SZ	5.76	66.56	0.20	28.94	0.26	21.82	买入
33	军民融合	北斗星通	002151.SZ	27.84	142.89	0.31	89.52	0.39	70.66	买入
34	军民融合	全信股份	300447.SZ	13.91	43.53	0.85	16.33	0.97	14.28	买入
35	军民融合	景嘉微	300474.SZ	46.56	126.09	0.63	74.26	0.75	61.91	谨慎增持
36	军民融合	光力科技	300480.SZ	14.97	28.78	0.18	83.17	-	-	谨慎增持
37	军民融合	四川九洲	000801.SZ	5.49	56.15	0.29	18.93	-	-	买入
38	军民融合	湘电股份	600416.SH	8.13	76.90	0.29	28.03	0.39	20.85	买入
39	军民融合	海特高新	002023.SZ	12.26	92.78	0.07	175.14	0.08	153.25	持有
40	军民融合	光威复材	300699.SZ	47.20	173.70	0.86	54.88	1.06	44.53	谨慎增持
41	军民融合	火炬电子	603678.SH	26.76	121.13	0.80	33.26	1.13	23.68	买入