20180610-中泰证券-国防军工行业周报_短期市场风险偏好回落_军工板块受到一定压制_12页_1mb

国防军工行业周报总结（06.04-06.10）

核心内容

本报告分析了国防军工行业在2018年6月4日至6月10日期间的市场表现、行业动态、重点公司情况及投资建议，整体维持“增持”评级。

主要观点

1. 市场表现：

   • 上证综指上周上涨0.24%，而申万国防军工指数下跌1.58%，跑输市场1.72个百分点，位列申万28个一级行业中的第22名。
   • 从估值角度看，申万国防军工指数PE有所下降，但整体估值仍较高。

2. 行业景气度：

   • 行业景气度持续向上，2018年被认为是军工行业拐点年。
   • 军改影响逐渐消除，军工板块基本面开始好转，二季度订单释放有望进一步推动业绩增长。

3. 成长与改革逻辑：

   • 成长层面：军费开支增速触底反弹，海空新装备列装提速，将推动军工企业订单集中释放。
   • 改革层面：院所改制、军工混改、军民融合等改革措施逐步推进，第二批试点可能带来核心资产的释放。

关键信息

行业基本面

• 行业总市值为723169亿元，流通市值为524585亿元。
• 军费开支自2014年以来持续下滑，2017年达到近10年最低值，2018年首次回升至8.1%，表明行业有望进入新一轮增长周期。

重点公司表现

投资建议

• 重点关注优质军工白马股：中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机。
• 建议关注低估值个股：湘电股份、海格通信。
• 改革主线：杰赛科技、中船科技。
• 民参军方向：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、鹏起科技（聚焦军工主业）。

热点聚焦

• 航空工业整合：筹划组建机载系统公司，整合机电系统公司与航电系统公司，有助于提升航空机电产业的专业化发展。
• 军民融合进展：国防科工局发布第一批国防军工计量技术规范开放共享目录，标志着军民融合迈入深度发展阶段。
• 国际合作：中俄签署月球与深空探测谅解备忘录，中国成功发射风云二号H星，拓展国际航天合作。

上周市场表现

• 国防军工指数：下跌1.58%，跑输上证综指1.72个百分点，跌幅较大。
• 个股涨跌幅前五：
  • 涨幅前五：中航沈飞、超图软件、深天马A、东方通、康拓红外。
  • 跌幅前五：金盾股份、雷科防务、光电股份、航天晨光、斯太尔。

行业新闻

产业新闻

• 军民融合：国防科工局发布第一批国防军工计量技术规范开放共享目录，涵盖几何量、热学、力学等3个专业共66项技术规范。
• 国际航天合作：中俄签署月球与深空探测合作备忘录，中国发射风云二号H星，助力气象卫星组网。
• 航空工业：航空工业与南航集团签署战略合作协议，推动航空产业发展。

军情速递

• 周边形势：中国空军与新西兰空军首次联合演习，提升双边合作。
• 武器装备：中国科学家在深部钻探领域取得历史性突破，“地壳一号”钻机创亚洲纪录。
• 军事演习：中国开展“蓝盾18”地面联合防空演习，多军种协同作战。

公司动态

• 中航电子：与中航机电系统有限公司整合，组建航空机载系统公司。
• 楚江新材：因筹划发行股份购买资产停牌，预计不超过1个月。
• 康拓红外：获原则同意资产重组事项，涉及轩宇空间科技等公司。
• 中海达：控股子公司转让股权，完成股份结构调整。
• 中国船舶：现金收购陕柴重工和重齿公司股权，推动业务整合。
• 股份回购与激励：多家公司进行股份回购、股权激励调整及员工持股计划。

风险提示

• 政策风险：军民融合政策落实进度存在不确定性，军工混改、科研院所改制进程可能不及预期。
• 市场风险：军工板块估值偏高，存在回调风险。
• 业务风险：海空装备列装进度缓慢，可能影响业绩释放节奏。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行关注更新信息，对投资决策承担相应责任。