20220824-开源证券-快手-W-01024.HK-港股公司信息更新报告_Q2运营效率显著提升_国内业务超预期成功盈利_3页_554kb

报告摘要

快手-W（01024.HK）于2022年8月24日发布投资报告，维持“买入”评级。报告指出，公司2022年第二季度运营效率显著提升，国内业务首次实现单季度盈利，整体盈利能力快速增强。

盈利能力提升：2022年上半年，公司实现营业收入428亿元，同比增长18%。其中，线上营销服务、直播和其他服务收入分别同比增长20.7%、13.6%和25.1%。2022Q2经调整EBITDA转正，达到4亿元，同比增长111%，环比增长126%。
用户增长强劲：2022Q2，快手应用总流量同比增长38.7%，DAU（日活跃用户）达3.47亿，同比增长18.5%，创历史新高；MAU（月活跃用户）达5.87亿，同比增长15.9%。用户日均使用时长为125分钟，同比增长17.1%。DAU/MAU比例为59.2%，同比和环比均提升1.3个百分点，显示用户粘性持续增强。
商业化稳步推进：公司三大变现渠道（广告、电商、直播）均表现亮眼。其中，广告收入同比增长10.5%，广告主数量增长超90%；电商GMV同比增长31.5%，达到1912亿元，复购率双增长；直播收入同比增长19.1%，达到86亿元。同时，销售费用率降至40.4%，同比下降18.5个百分点，费用控制能力显著提升。
海外业务增长潜力大：2022Q2海外收入环比增长超1倍至1亿元，经营亏损同比收窄63%，显示海外市场仍有较大发展空间。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	58,776	81,082	97,181	119,098	148,125
YOY(%)	50.2	37.9	19.9	22.6	24.4
净利润（百万元）	-116,635	-78,074	-15,075	-1,391	7,509
YOY(%)	-493.5	33.1	80.7	90.8	639.8
毛利率(%)	40.5	42.0	43.6	44.3	45.9
净利率(%)	-198.4	-96.3	-15.5	-1.2	5.1
EPS（摊薄/元）	-27.4	-18.2	-3.5	-0.3	1.7
P/S(倍)	4.8	3.5	2.9	2.4	1.9