20230729-浙商证券-快手-W-01024.HK-快手Q2前瞻报告_竞争趋缓_广告电商超预期_盈利显著提升_5页_722kb

快手公司点评报告总结

报告核心内容：

报告指出快手Q2业绩显著超预期，收入增长255%，利润率49.4%，维持“买入”评级，目标价807港元（较当前股价有251%空间）。

一、流量表现

• MAU（月活跃用户）：2Q23达63.7亿港，同比增长8.5%。
• DAU（日活跃用户）：达37亿港，同比增长6.5%。
• 用户时长：单DAU人均使用时长约119分钟，同比下降5%。

二、收入与业务分析

整体收入：2Q23收入2724亿港元，同比增长255%。

• 广告业务：收入1398亿港元，同比增长270%，内循环为主，电商GMI高增速支撑。
• 电商业务：收入328亿港元，同比增长544%，GMV达2621亿港元，超额完成目标。
• 直播业务：收入998亿港元，同比增长165%，但受生态治理影响短期承压。

三、盈利能力

• 毛利率：46.8%，同比提升1.8%，电商与广告高毛利驱动。
• 费用控制：销售/管理/研发费用率分别同比下降8.3、0.9、3.3个百分点。
• 利润预测：2Q23经调整归母净利润135亿港元，同比增长超105%。

四、估值与目标

• 估值预测：2023-2025年收入增速23.1%-12.3%，净利润增速最高达439%。
• 目标价：807港元，对应市值3497亿港元，维持“买入”评级。

五、风险提示

1. 竞争风险：抖音、视频号流量争抢与商业化加速可能冲击快手。
2. 经济波动：消费复苏不及预期或影响广告及电商表现。
3. 监管风险：政策变化可能限制业务增长空间。