20220515-广州期货-一周集萃_聚酯_成本端原料偏紧叠加需求改善二季度TA持续偏强_8页_1mb

研究报告总结：聚酯市场分析

核心内容

本报告分析了2022年5月聚酯市场的主要驱动因素，重点围绕上游PX市场供应偏紧、PTA及乙二醇价格走势、聚酯需求变化以及库存情况等方面展开。整体来看，二季度聚酯市场走势偏强，主要受成本端支撑和终端需求改善预期的推动。

主要观点

• 成本端支撑：PX供应偏紧，二季度检修增多及调油需求上升导致现货货源紧张，亚洲PX开工负荷较低，对PTA形成支撑。盛虹投产延后至年底，进一步加剧供应紧张。
• PTA价格走势：PTA主力合约价格在5月13日收于6700元/吨，环比上涨4%。由于PX和PTA供应偏紧，加工费有所修复，但PTA加工利润压缩严重。
• 乙二醇市场：乙二醇价格同样上涨，环比涨幅3.32%。外盘供应减少，预计未来2-3个月进口量维持低位，对乙二醇价格形成支撑。
• 聚酯需求改善：终端开机率提升，聚酯需求预期改善。疫情对需求的影响逐渐消退，欧洲对俄罗斯原油的制裁预期也推动原油价格上涨，进而带动聚酯原料成本上行。
• 库存情况：PTA库存天数有所提升，但整体去库速度放缓。乙二醇华东主港库存去化出现拐点，聚酯下游产品库存天数有所波动，部分产品库存增加，部分减少。

关键信息

一、上游PX市场供应偏紧

• PX供应紧张，亚洲开工负荷较低。
• 盛虹装置投产延后至年底，加剧供应偏紧局面。
• PX-NAP价差边际走强，PX加工费处于中性偏高水平。

二、PTA产量及供应情况

• PTA国内开工率小幅下滑，检修量偏高。
• 5月下旬供应格局有所宽松，但整体仍偏紧。
• PTA加工费压缩严重，边际成本在300元/吨附近。

三、需求分析

• 终端开工率提升，聚酯需求预期改善。
• 涤纶短纤、DTY、FDY、POY等产品现金流情况显示，部分产品利润亏损扩大，部分略有缩小。
• 聚酯整体开工率维持在79.34%，环比持平。

四、库存变化

• PTA库存天数提升，去库速度放缓。
• 乙二醇库存去化出现拐点，华东主港库存逐步减少。
• 涤纶短纤库存环比下降0.3天，FDY、DTY、POY库存环比增加，显示终端需求改善不均。

行情展望

• 短期支撑：成本端PX供应偏紧，对PTA形成支撑，乙二醇下方支撑偏强。
• 中长期趋势：疫情对需求的影响逐渐消退，原油价格可能因制裁预期上涨，带动聚酯原料成本上行。
• 需求修复：聚酯端和终端负荷处于环比改善预期中，需求逐步修复。

风险提示

• 原油大幅走弱可能对成本端造成压力。
• 需求改善不及预期可能影响市场走势。

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• 分析师：薛晴
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图表目录

• 图表1：PX国内开工率情况
• 图表2：PX-NAP价差情况
• 图表3：PTA国内开工率情况
• 图表4：PTA加工费情况
• 图表5：涤纶短纤现金流情况
• 图表6：涤纶DTY现金流情况
• 图表7：涤纶FDY现金流情况
• 图表8：涤纶POY现金流情况
• 图表9：聚酯整体开工情况
• 图表10：盛泽地区坯布库存天数情况
• 图表11：PTA库存情况
• 图表12：乙二醇库存情况
• 图表13：涤纶短纤库存天数情况
• 图表14：涤纶FDY库存天数情况
• 图表15：涤纶DTY库存天数情况
• 图表16：涤纶POY库存天数情况

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