20220515-广州期货-一周集萃-聚烯烃_聚烯烃品种成本支撑深跌后或出现小幅反弹_8页_975kb

聚烯烃研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月13日聚烯烃（PE、PP）市场行情，指出当前聚烯烃价格在成本端原油支撑下出现小幅下跌，但存在反弹预期。整体来看，上游成本支撑尚可，但下游需求疲软制约了价格走势，市场情绪偏空。

主要观点

1. 行情回顾

• PE主力合约收于8660元/吨，环比下跌2.98%。
• PP主力合约收于8595元/吨，环比下跌1.68%。
• 聚烯烃行情与“成本支撑与弱需求对抗”预期出现偏差，主要由于供需恢复不佳及库存高企。

2. 成本端分析

• 原油价格高位震荡，对聚烯烃价格形成支撑。
• 油制利润：PE为-800元/吨，PP为-2000元/吨，均处于亏损状态。
• 煤制利润：PE为743元/吨，PP为119元/吨，为唯一盈利的生产方式，但利润仍处于历史低位。
• 国际能源署与欧佩克报告显示，全球石油供需增速放缓，疫情和地缘政治影响需求与供应。

3. 库存情况

• PE库存：本周为53.61万吨，环比增加9.01%，处于2021年以来偏高水平。
• PP库存：本周为66.55万吨，环比减少5.19%，港口库存小幅累库，但企业库存下降。
• 高位库存对价格形成压制，下游需求疲软进一步削弱价格支撑。

4. 装置检修

• PE开工率为72.6%，环比上升3.1个百分点，但整体仍处于低位。
• 新增检修：中科炼化35万吨HDPE装置停车，万华化学和塔里木石化共计65万吨装置重启。
• 检修损失量为10.54万吨，环比减少2.63万吨，但产能减少量仍高。
• PP开工率为77.01%，与PE情况类似，生产利润低下。
• 检修情况：茂名、浙江石化和蒲城清洁能源共计102万吨装置停车，东明、茂名和大港石化60万吨装置开车重启。
• 新增产能释放有限，短期内供应压力不大。

5. 下游需求

• PE下游：
  • 农膜开工率为42.2%，环比下降1.6%，地膜开工在55%-60%，棚膜旺季尚未启动。
  • 山东地膜均价下调约100元/吨，生产利润处于历史中等位置。
  • 农膜需求短期稳定，但后续订单增量有限。
  • 低压制品如管材、拉丝等需求暂时维稳。
• PP下游：
  • BOPP和塑编开工率与上周持平，共聚注塑开工率小幅上升。
  • BOPP价格回升至11300元/吨，动态利润为1100-1150元/吨。
  • 塑编利润为负，但逐步修复，终端水泥和化肥产量提升。
  • 下游需求恢复缓慢，终端采购不积极。

6. 行情展望

• 原油价格近期波动后趋于稳定，成本端支撑稳固。
• 聚烯烃库存维持高位，PE累库明显，PP库存小幅下降。
• 下游需求疲软，整体市场缺乏明显支撑。
• 随着华东疫情趋缓，市场情绪或有所改善，但需求恢复仍需时间。

7. 操作建议

• 建议以观望为主。
• **PE（L2209）**可逢低做多，入场点位在8500元/吨左右，目标位8800元/吨。
• **PP（PP2209）**可背靠8530元/吨多单持有，目标位8730元/吨。

关键信息汇总

研究中心信息

• 名称：广州期货研究中心
• 核心价值观：不断超越、更加优秀
• 团队文化：简单、用心、创新、拼搏
• 研究部门：综合部、农产品研究部、金属研究部、化工能源研究部、金融衍生品研究部、创新研究部
• 联系方式：
  • 分析师：林德斌（F0263093，Z0012783）
  • 邮箱：lin.debin@gzf2010.com.cn
  • 傅超（F03087320）
  • 邮箱：fu.chao2@gzf2010.com.cn
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成操作依据，不保证信息准确性和完整性。

附：相关图表

1. 图表1：原油、汽油、馏分燃料油周度库存情况
2. 图表2：原油库存5年均值
3. 图表3：汽油需求情况
4. 图表4：PE检修损失量
5. 图表5：PP检修损失量
6. 图表6：农膜开工情况
7. 图表7：塑编、共聚注塑、BOPP开工率
8. 图表8：农膜利润情况
9. 图表9：BOPP膜利润情况
10. 图表10：PE库存变化
11. 图表11：PP库存变化
12. 图表12：PE产量
13. 图表13：PP产量

总结

当前聚烯烃市场受成本端原油支撑，但下游需求疲软导致价格承压。PE和PP开工率均维持在较低水平，油制利润持续亏损，煤制利润为唯一正值但处于低位。库存方面，PE库存持续上涨，PP库存小幅下降，整体库存水平偏高。随着疫情趋缓，部分需求有望恢复，但短期内市场情绪偏空，投资者需谨慎观望。操作建议以做多为主，但需关注下游需求变化及库存消化情况。