20220428-广州期货-一周集萃_聚酯_终端开机现拐点_TA起飞等风来_7页_1mb

研究报告总结：聚酯产业链分析

核心内容

本报告主要分析聚酯产业链中PTA（精对苯二甲酸）及乙二醇（MEG）的近期市场走势、供需情况、库存变化及未来展望，同时对相关期货品种的操作建议进行阐述。

主要观点

1. PTA市场走势

• 价格表现：截至2022年4月22日，PTA主力合约收于6154元/吨，环比上周高位小幅回调0.23%。
• 成本支撑：上游PX因固定检修增多及石脑油货源紧张，市场现货货源偏紧，PX开工负荷明显下降，盛虹投产延后至年底，二季度PX供应或偏紧。
• 加工费修复：PTA加工差修复至350元/吨附近，PTA边际成本在400-550元/吨之间，当前加工费中性偏高。
• 供需变化：PTA3月装置检修量偏高，去库约40万吨，预计上半月维持偏紧，下半月逐步累库。4月预计中泰化学（120万吨）、四川晟达（100万吨）检修至下旬，整体供应偏宽松。
• 期现操作建议：短期PTA以偏强对待，多配为主，操作区间6000-6400元/吨。远期合约贴水较多，盘面加工费或修复至300元/吨，可考虑做多盘面加工费。

2. 乙二醇（MEG）市场走势

• 价格表现：乙二醇主力合约收于4936元/吨，环比下跌0.32%。
• 库存变化：预计乙二醇库存将逐步累库，4月国内产量边际小幅下降，海外检修维持高位，进口可能边际下降。
• 供应情况：乙二醇负荷边际下降，煤制负荷小幅下降，近期煤制负荷调整增多。

3. 聚酯产业链需求

• 终端需求改善：随着疫情控制和物流恢复，聚酯下游需求有所改善，长丝、短纤工厂开始显现挺价意愿。
• 开工率：聚酯整体开工率84%（-5%），仍需进一步提升。
• 利润状况：涤纶短纤、DTY、FDY、POY等产品现金流均处于亏损状态，但短纤库存有所下降，显示市场逐步走稳。

4. 库存情况

• PTA库存：库存去化明显，预计上半月维持偏紧，下半月逐步累库。
• MEG库存：预计华东主港库存环比增加8.4万吨，整体库存中性偏高。
• 涤纶产品库存：涤纶短纤库存天数环比下降0.2天，FDY、DTY、POY库存天数均环比增加，显示终端需求尚未完全恢复。

关键信息

• PX供应紧张：PX因检修增多及石脑油紧张，市场现货货源偏紧，对PTA形成支撑。
• PTA加工费修复：PTA加工差修复至中性偏高水平，短期走势偏强。
• 聚酯开工率下降：聚酯整体开工率84%，较前一周下降5%，下游企业开工率仍待提升。
• 库存变化：PTA库存去化明显，MEG库存预计累库，涤纶产品库存分化。
• 操作建议：PTA短期以偏强对待，多配为主；可关注盘面加工费修复机会。

风险提示

• 原油大幅走弱：可能对PTA成本端形成压力。
• 需求改善不及预期：若终端需求未明显回升，可能影响PTA走势。

投资咨询资格

• 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号。

分析师信息

• 分析师：薛晴
• 期货从业资格：F3035906
• 投资咨询资格：Z0016940
• 邮箱：xue.qing@gzf2010.com.cn

图表目录（部分）

• 图表1：PX国内开工率情况
• 图表2：PX-NAP价差情况
• 图表3：PTA国内开工率情况
• 图表4：PTA加工费情况
• 图表5-8：涤纶短纤、DTY、FDY、POY现金流情况
• 图表9：聚酯整体开工情况
• 图表10：盛泽地区坯布库存天数
• 图表11-16：PTA、MEG及涤纶产品库存天数变化

免责声明

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研究中心简介

• 广州期货研究中心：设立五个研究团队，覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种研究。
• 研究报告体系：包括定期报告（早报、晨会、周报、月报、年报）及不定期报告（深度专题、行情分析、调研报告等）。
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