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PX供应偏紧及聚酯高开工维持 TA强势依旧

核心内容总结

本报告分析了2023年3月24日PTA与乙二醇的市场行情，重点探讨了供应端、需求端、库存变化及价差结构对价格走势的影响。整体来看，PTA市场受PX供应偏紧及聚酯高开工的支撑，维持强势；而乙二醇则因高库存及进口增加而承压。

主要观点

PTA走势分析

• 价格表现：截至3月24日，PTA主力合约收于6070元/吨，环比上涨6.3%。
• 供应情况：本周PTA负荷提升至80.1%（+2.5%），主要得益于恒力石化220万吨装置恢复及中泰PTA装置负荷调整至8成。
• 成本支撑：PX市场价格上涨，国内结算价较上月上涨830元/吨，成本端支撑强劲。
• 未来展望：二季度PX装置检修较多，供应仍偏紧，成本支撑持续。聚酯负荷虽有小幅下降，但整体仍维持高位，预计3月底前供需偏紧，后期可能逐步缓解。

乙二醇走势分析

• 价格表现：乙二醇主力合约收于4036元/吨，环比下跌0.27%。
• 供应情况：乙二醇整体开工负荷环比下降1.36%，煤制开工负荷下降2.96%。进口增加，美国货大量出口至中国，对市场造成压力。
• 库存情况：乙二醇华东港口库存环比累库3.36万吨，显示供应压力较大。
• 生产利润：EG油制利润亏损减少，煤制及乙烯制利润仍为负值，表明生产端压力依然存在。
• 未来展望：EG05合约估值偏低，需警惕TA走势偏强对EG空配的负面影响，关注EG09低位加多机会。

关键信息

供需结构

• PTA：负荷提升，加工费修复，供需暂无累库压力，维持回调加多思路。
• 乙二醇：供应端压力较大，库存累库，进口增加，走势承压。

需求端分析

• 聚酯负荷：国内大陆地区聚酯负荷提升至90.9%，但终端织造新单氛围不佳。
• 终端开工：江浙地区织机开工率环比下滑0.98%，印染开工率下降3%，显示终端需求有所减弱。
• 长丝产销：江浙涤丝产销整体偏弱，部分工厂产销在3成左右，但仍有部分工厂维持较高水平。

价差结构

• PTA基差：华东基差维持在178元/吨，显示市场对TA的预期偏强。
• PTA5-9价差：价差+416元/吨，高位运行，显示市场对远期供应的担忧。
• 乙二醇基差：华东基差走弱至-22元/吨，显示市场情绪偏弱。
• EG5-9价差：价差正向结构，显示市场对EG未来走势的乐观预期。

操作建议

• PTA：受PX检修供应偏紧驱动，盘面走势偏强，建议回调加多。
• EG：EG05合约弱势难改，空配属性仍存，关注EG09低位加多机会。

风险提示

• 油价大幅回落：可能对PTA及乙二醇的成本端造成冲击，影响市场走势。

行业动态

• 国际原油：WTI下跌0.94美元，跌幅1.33%，Brent下跌0.78美元，跌幅1.02%。
• PX供应：亚洲PX进入检修季，宁波大榭新装置投产推迟，预计4月中旬达到低点。
• 进口情况：美国货大量出口至中国，3月下装船数量约3万吨，对乙二醇市场造成压力。
• 装置检修：安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置计划降负至5成，预计检修半个月。

库存情况

• PTA：社会库存约276.14万吨，环比下降1.35万吨，维持去库趋势。
• 乙二醇：华东港口库存103.61万吨，环比累库3.36万吨，显示供应压力。
• 聚酯库存：涤纶长丝库存拐点向下，去库明显。

总结

PTA市场受PX供应偏紧及聚酯高开工支撑，维持强势。乙二醇则因高库存及进口增加承压，走势偏弱。未来需关注PX检修节奏及聚酯负荷变化，同时警惕油价波动对成本端的影响。操作上建议回调加多PTA，关注EG09低位加多机会。