20230717-天风证券-宏观_大类资产风险定价周度观察-23年7月第3周_8页_659kb

7月第2周各类资产表现：

• 美股三大指数普遍上涨，Wind全A涨140%。
• 30个一级行业中24个上涨，石油石化、食品饮料、传媒表现靠前；综合、轻工制造、房地产表现靠后。
• 信用债指数涨0.12%，国债指数涨0.11%。

风险溢价与交易拥挤度：

• 权益风险溢价：Wind全A风险溢价在中性水平（中位数+0.3倍标准差，58%分位）。
• 规模风格：大盘价值（74%分位）、上证50（70%分位）风险溢价上升，中盘股（36%分位）维持稳定。
• 行业拥挤度：通信、传媒、汽车拥挤度最高；建材、房地产、消费者服务最低。
• TMT行业及中特估（石油石化、建筑、金融）拥挤度回升，消费、地产后周期拥挤度下降。

债券与商品：

• 流动性溢价回升至20%分位，期限价差降至27%分位。
• 可转债短期交易拥挤度升至50%分位。
• 商品：布油涨187%至79.63美元/桶；铜价涨35.9%；伦敦金现货涨15.5%。

汇率与美元指数：

• 美元指数大幅下跌22.1%至99.96。
• 分析：美加息预期减弱为主因，欧洲加息预期强化及日元空头平仓也有贡献。
• 外管局声明：或于7-8月跌至96-97，中长期需关注欧洲滞后紧缩效应及日本YCC政策调整。

风险提示：

• 地缘冲突升级、经济复苏不及预期、货币政策超预期收紧。