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大类资产风险定价周度观察总结(2023年7月第2周)

资产表现

在7月第1周，美股三大指数普遍下跌，Wind全A指数下跌0.49%。30个一级行业中，16个行业实现上涨，金融、煤炭和汽车表现领先；电力设备及新能源、计算机和传媒表现落后。信用债指数小幅上涨0.16%，国债指数上升0.08%。7月第2周，美股三大指数全部下跌，道琼斯下跌1.96%，标普500和纳斯达克分别下跌0.29%和0.92%。

风险溢价分析

7月第1周，各类资产风险溢价波动明显。Wind全A风险溢价处于中位数上方（偏高水平），沪深300风险溢价维持69%分位。大、中盘成长股交易拥挤度企稳回升，价值股拥挤度下降，通信、传媒和计算机行业排列拥挤度首位。风险溢价数据表明，市场风险偏好有所变化，反映投资情绪复杂。

交易拥挤度观察

行业层面，TMT（电子、通信、计算机）和中特估板块交易拥挤度分化，传媒和通信拥挤度回落，房价泡沫空间趋紧。消费和地产后周期板块回升放缓。总体上，交易行为显示过去热门领域可能存在过热迹象，增加潜在回调风险。

其他资产表现

• 债券和商品：7月第1周，流动性溢价下降，铜价上涨明显，贵金属方面，黄金价格小幅上涨，非商业持仓拥挤度下降。尼克尔和条件溢价同时上升，反映市场波动。
• 汇率和流动性：美元指数下跌，人民币汇率也出现贬值，美联储加息预期升温，期限利差压缩，通胀预期升高，流动性收紧预期升温。

风险提示

报告强调地缘冲突升级、经济复苏不及预期和货币政策超预期收紧的可能性。市场参与者需关注流动性变化和资产价格波动，短期交易需谨慎。

关键数据摘要

• 7月第1周Wind全A成交额下降。
• 风险溢价分位数变化表明价值投资的相对吸引力。
• 投机情绪解读显示TMT行业、中特估和高拥挤度板块可能存在下行压力。