20230821-天风证券-大类资产风险定价周度观察-23年8月第4周_8页_599kb

这份宏观报告（2023年8月21日，作者宋雪涛、林彦）分析了8月第3周及第4周的全球和国内市场表现，重点关注资产价格、风险溢价、流动性、政策因素和地缘风险。核心内容包括：

• 资产表现：8月第3周，美股三大指数全面下跌，A股Wind全A指数下跌2.35%，信用债指数上涨0.24%，国债指数上涨0.43%。行业分化明显，纺织服装、国防军工和公用事业相对稳健，而TMT、医药等板块表现疲软。

• 风险溢价与交易拥挤度：风险溢价指标显示多数资产风险收益比处于中性偏高位置，交易拥挤度总体上升，尤其在大盘风格和部分高股息行业，但黄金和可转债拥挤度有所下降，提示潜在交易机会。

• 流动性与利率：实际利率上升至历史高位，受经济基本面改善和货币政策收紧影响，黄金价格下跌与实际利率相关，但央行购金仍支撑估值；债券市场流动性边际收紧。

• 汇率与政策：美元指数上涨，受美国经济韧性与欧洲通胀压力影响；人民币汇率小幅上调，与中美利差相关。地缘冲突和政策超预期是主要风险因素。

• 展望与风险：预计市场需警惕地缘升级、经济复苏不及预期和货币政策收紧，建议关注交易拥挤度降低的机会。

总之，报告强调了当前市场的不确定性和需重视多维度风险，提供决策参考。