20181014-浙商证券-家电行业周报_18冷年渠道库存上升但风险可控_19冷年三四线增长有望缓解库存压力_14页_887kb

家用电器行业周报总结（2018年10月8日-10月14日）

核心内容

本报告主要分析了2018冷年家用电器行业整体表现，特别关注空调行业渠道库存情况，以及2019冷年市场增长预期。同时，报告涵盖了本周家电板块的行情回顾、行业新闻、公司公告和风险提示等内容。

主要观点

1. 2018冷年空调行业表现

• 出货量：约9780万套，同比增长19%。
• 终端销量：约8000万套，同比增长10%。
• 渠道库存：冷年结束时达3500~4000万套，库存销量比为0.6，低于2014、15冷年的0.9，库存风险可控。

2. 奥克斯和美的表现突出

• 奥克斯内销量同比增长40%，美的增长约20%。
• 两家公司通过优化渠道流通效率，推动了销售模式、产品研发和制造的变革。

3. 2019冷年增长预期

• 终端需求：预计维持稳步增长，三四线市场将成为增长亮点。
• 市场因素：KA网点、自建渠道下沉至乡镇市场，乡镇人均收入上升，推动消费增长。
• 产品趋势：消费升级趋势未变，产品升级与规模增长并存。

4. 家电板块行情回顾

• 沪深300指数：本周下跌7.80%。
• 家电指数：本周下跌5.56%，位列中信29个一级行业涨幅榜第4位。
• 细分板块表现：
  • 白色家电：下跌3.91%
  • 小家电：下跌10.08%
  • 其他家电：下跌10.36%
  • 黑色家电：下跌12.58%
  • 照明设备：下跌13.46%
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前五：得邦照明（+5.59%）、朗迪集团（+0.77%）、小天鹅A（+0.00%）、美的集团（+0.00%）、奥马电器（+0.00%）。
  • 跌幅前五：和晶科技（-23.21%）、奋达科技（-21.58%）、金莱特（-21.43%）、开能环保（-18.58%）、三雄极光（-18.53%）。

关键信息

行业动态

• 海尔投资：宣布投资2亿美元扩建美国肯塔基洗衣机与洗碗机工厂，同时收购意大利家电企业Candy，进一步拓展国际市场。
• 国美与拼多多合作：国美在拼多多平台上线旗舰店，主打大家电销售，旨在利用拼多多的流量优势拓展三四线市场。
• 政策变化：国务院取消大冰箱生产许可证，解决行业双重监管问题，有利于企业降低运营成本。

公司公告亮点

• 天际股份：副总经理郑楚德、陈佩琼退休离职，已完成工作交接。
• TCL集团：回应收购ASM太平洋传闻，表示目前无书面协议，仅进行初步接触。
• 青岛海尔：发布D股发行价格区间，计划在中欧国际交易所上市。
• 海信家电：提出3.0战略，发展全品类产品，计划在2025年实现年销售收入1800亿元。
• 创维数字：2018年前三季度净利润同比增长329.32%-411.10%，第三季度增长显著。
• 奥马电器：独立董事朱玉杰辞职，公司已启动补选程序。
• 太龙照明：发布前三季度业绩预告，净利润同比增长10%-30%，并进行董事会换届选举。

行业评级

• 家电行业评级：看好。
• 投资评级标准：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：行业指数上涨10%以上。
  • 中性：行业指数在-10%至+10%之间波动。
  • 看淡：行业指数下跌10%以下。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响企业成本。
• 房地产市场不景气：可能影响家电销售。
• 行业竞争加剧：对市场格局带来压力。
• 汇率波动风险：对出口型企业影响较大。

总结

2018冷年家电行业整体表现稳健，空调渠道库存虽偏高，但风险可控。奥克斯和美的在渠道优化和产品创新方面表现突出，成为增长引擎。2019冷年，三四线市场有望成为主要增长点，推动行业稳步发展。在资本市场方面，家电板块表现相对稳定，但部分个股波动较大。同时，政策调整和企业合作动态为行业带来新的发展机遇，值得关注。