计算机行业：行业放缓，龙头公司和医疗网安等细分领域增势强劲-20200304-广发证券-14页_1mb

计算机行业总结

核心内容

本报告分析了2020年2月28日计算机行业整体及细分领域的发展情况，指出行业整体增速放缓，但部分细分领域如信息安全、医疗信息化、IT硬件等表现强劲。头部公司增长显著高于行业整体，市场正逐步聚焦于这些公司。同时，报告也提到了疫情、外部环境变化及流动性风险等潜在风险因素。

主要观点

• 行业整体表现：2019年计算机行业整体收入增速为6%，较2018年下降23个百分点；归母净利润增速为-52%，较2018年下降6个百分点。这表明行业整体面临一定的压力，但部分公司表现优于行业平均水平。
• 细分领域成长性突出：
  • 医疗信息化：19年收入同比增速中位数为30%，较18年高14个百分点；归母净利润增速中位数为26%，较18年高8个百分点。卫宁健康、创业慧康等公司表现尤为突出。
  • 信息安全：19年收入同比增速中位数为30%，较18年高14个百分点；归母净利润增速中位数为26%，较18年高13个百分点。政策推动如等保2.0使该领域受益。
  • IT硬件：19年收入同比增速中位数为34%，较18年略有下降；归母净利润增速中位数为43%，虽较18年下降7个百分点，但整体仍保持高位。企业信息化升级和数据量增长是主要驱动因素。
• 头部公司表现：15家头部公司营收增速中位数为25%，归母净利润增速中位数为30%，均高于行业整体。头部公司凭借创新能力，在传统和新兴业务上保持领先，未来有望继续引领行业行情。
• 市场趋势：市场正逐步向头部公司集中，从2016年12月31日至2019年12月31日，头部公司总市值占比从11%提升至17%，显示出市场对头部企业的偏好。

关键信息

行业整体情况

• 收入增速：中位数法显示19年行业收入增速为11%，较18年下降3个百分点；整体法显示行业收入增速为6%，较18年下降23个百分点。
• 利润增速：中位数法显示19年归母净利润增速为17%，较18年提升11个百分点；整体法显示行业归母净利润增速为-52%，较18年下降6个百分点。
• 单季度表现：19年Q4单季度收入增速中位数为10%，环比和同比均下滑；归母净利润增速中位数为-7%，环比和同比均下滑。

细分领域表现

• 医疗信息化：19年收入增速中位数为30%，归母净利润增速中位数为26%。卫宁健康、创业慧康等公司增速明显。
• 信息安全：19年收入增速中位数为30%，归母净利润增速中位数为26%。深信服、绿盟科技等公司受益于政策推动。
• IT硬件：19年收入增速中位数为34%，归母净利润增速中位数为43%。中新赛克、亿联网络等公司表现突出。

重点公司

风险提示

• 疫情短期影响：疫情可能对公司项目实施和验收造成短期影响，也可能导致下游支出减少或延迟。
• 外部环境变化：外部环境和市场风险偏好存在不确定性。
• 流动性风险：行业静态估值偏高，存在流动性风险。
• 行业比较优势变化：行业比较优势可能发生变化。

结论

尽管计算机行业整体增速放缓，但部分细分领域如信息安全、医疗信息化和IT硬件仍表现出强劲的增长动力。头部公司在收入和利润方面均优于行业整体，显示出更强的市场竞争力和成长潜力。投资者应关注这些细分领域和头部公司，同时注意疫情带来的短期风险和外部环境变化对市场的潜在影响。