20190717-广发证券-计算机行业中报前瞻：整体有所放缓，细分龙头强劲_16页_1mb

计算机行业中报前瞻总结

核心内容

2019年计算机行业整体中报预告数据表明，行业整体增速有所放缓，但部分细分领域龙头表现强劲，内生成长性仍待进一步验证。

行业整体表现

• 披露情况：截至2019年7月15日，覆盖的149家计算机行业上市公司中，有92家披露了2019年中报预告，占比62%，较2018年同期的81%有所下降。
• 非经常损益影响：69家公司披露了非经常损益金额，占覆盖公司总数的46%，说明扣非数据与实际结果可能存在较大差异。
• 中位数法统计：由于预告数据不一致，采用中位数法进行分析。

上半年净利润增速

• 归母净利润增速中位数：15.0%，较2018年同期预告的17.5%略有下降，但仍高于2018年实际中报净利润增速中位数10%。
• 扣非净利润增速中位数：13%，与2018年中报覆盖公司扣非净利润增速中位数12%基本持平。

第二季度净利润增速

• 归母净利润增速中位数：9.3%，较2018年同期预告的25.2%明显下降，低于2018年实际Q2净利润增速中位数19%。
• 扣非净利润增速中位数：9%，较2018年Q2扣非净利润增速中位数16%下降明显。

主要观点

• 并购影响显著：部分公司净利润增速超过100%主要源于并购及合并报表范围的变化，而非内生增长。
• 个股分化加剧：归母净利润增速较高的公司，今年以来涨幅较大，反映出细分领域龙头与基本面良好的公司更具市场青睐。
• 头部公司表现突出：选取的19家头部公司中，有8家披露业绩预告，预计中报净利润增速中位数为40%，远高于行业整体的15%。
• 行业整体放缓：尽管行业整体增速有所放缓，但长期看好部分细分领域龙头的成长潜力。

关键信息

• 业绩预告与实际差异：预告数据普遍高于实际财报数据，说明存在非经常性损益影响。
• 风险提示：
  • 主板等无业绩预告要求的高估值公司存在业绩预期不确定性；
  • 风险偏好变化可能影响市场表现；
  • 并购标的在业绩承诺期过后，可能面临成长动力减弱的风险。

分歧与趋势

• 成长性待验证：内生成长性仍需依赖中报详细数据披露，当前增长主要由并购驱动。
• 市场偏好明显：细分领域龙头与基本面良好的公司更受市场欢迎，个股表现分化加剧。
• 未来展望：长期看好个别细分领域龙头，但需警惕行业整体放缓及并购后成长动力减弱的风险。

重点公司数据（节选）

分析结论

• 行业整体增速放缓，但细分领域龙头表现强劲，市场偏好明显向头部公司倾斜。
• 并购仍是部分公司净利润增长的重要原因，但需关注其长期成长性。
• 投资者应谨慎对待高估值公司及业绩承诺期后可能减弱的并购标的。

风险提示

• 主板等无业绩预告要求的高估值公司存在业绩预期不确定性；
• 风险偏好变化可能影响市场表现；
• 并购标的在业绩承诺期过后，可能面临成长动力减弱的风险。