20220227-国金证券-华熙生物-688363.SH-功能性护肤品继续发力_看好公司长期发展_3页_1mb

华熙生物 (688363.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

华熙生物是一家专注于医药健康领域的公司，其功能性护肤品和医美业务近年来持续增长，展现出强劲的发展势头。公司坚持多轮驱动战略，不断优化盈利能力和构建透明质酸全产业链布局。当前股价为122.48元人民币，公司总股本为4.80亿股，已上市流通A股为0.95亿股，总市值为587.90亿元人民币。年内股价波动较大，最高达307.79元，最低为111.82元。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入49.48亿元，同比增长88%；归母净利润7.82亿元，同比增长21%。2021年第四季度单季收入增长87%，归母净利润增长9%。
• 功能性护肤品：作为业绩增长的主要驱动力，功能性护肤品销售收入同比增长146.57%。公司通过加强研发投入、打造国名品牌、系统培养人才等方式，持续提升产品创新能力与品牌影响力。
• 原料业务：透明质酸原料业务增长稳健，医药级和化妆品级产品销售持续增长，公司高壁垒地位得到巩固。
• 盈利预期：由于品牌建设投入增加，公司对2021-2023年的盈利预期进行了下调，预计归母净利润分别为7.82亿元、9.94亿元和12.54亿元，分别同比增长21%、27%和26%。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司长期发展值得看好。

关键信息

财务指标概览

经营分析要点

• 研发投入：公司持续增加研发投入，以支撑产品创新和品牌力提升。
• 品牌建设：润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活四大品牌形成大单品矩阵，品牌影响力显著增强。
• 产能布局：前瞻性布局产能，为未来销售增长预留空间。
• 盈利能力：尽管营收增速高于利润增速，但公司仍致力于优化盈利能力。

资产负债与现金流分析

• 流动资产：2021年流动资产达到6,336亿元人民币，占总资产比例为76.9%。
• 非流动资产：非流动资产为1,904亿元人民币，占比23.1%。
• 负债：2021年负债为2,440亿元人民币，资产负债率约为29.61%。
• 股东权益：普通股股东权益为5,802亿元人民币，占比为70.6%。
• 现金净流量：2021年现金净流量为1,499亿元人民币，显示公司具备较强的现金流管理能力。

风险提示

• 新材料新技术替代风险
• 新产品研发风险
• 新产品注册风险
• 核心人员流失风险
• 净利率下降风险
• 行业竞争加剧风险

结论

华熙生物凭借其在功能性护肤品和医美领域的持续发力，展现出良好的增长潜力和盈利能力。公司通过不断优化运营体系、加大研发投入和强化品牌建设，增强了市场竞争力。尽管面临一定的风险，但分析师仍看好其长期发展，维持“买入”评级。