20220425-东北证券-华熙生物-688363.SH-功能性护肤持续高增_并购进军胶原蛋白产业_5页_791kb

报告摘要

华熙生物（688363）发布2022年第一季度报告，数据显示公司业绩表现强劲，功能性护肤业务成为主要增长引擎。尽管盈利能力有所下降，但公司通过技术创新和战略并购，持续拓展其在医美、功能性护肤及功能性食品领域的布局，展现出良好的增长潜力。

收入增长显著：2022Q1公司实现营收12.55亿元，同比增长61.57%。其中，功能性护肤品收入达到8.7亿元，同比增长94%，远超市场预期。
品牌矩阵表现亮眼：
- 润百颜同比增长40%-45%
- 夸迪同比增长70%-75%
- 米蓓尔同比增长70%-80%
- 肌活品牌爆发式增长，同比增长500%
新原料备案：公司首个新原料“水解透明质酸锌”成功备案，成为行业首个获批的“HA+锌”透明质酸类新原料，有助于开拓新的市场空间。
并购扩张：公司以2.33亿元收购益而康生物51%股权，进军胶原蛋白产业，丰富医疗终端产品线。
私募基金设立：联合皮肤学专家设立私募基金，旨在加强医研共创和品牌孵化，提升产品创新能力。
盈利与周转：毛利率下降至77.13%，归母净利率下降至15.92%，但存货周转天数减少28天，应收账款周转天数减少16天，显示公司运营效率提升。
现金流情况：经营性净现金流为-2.17亿元，主要由于支付费用和应付账款增加，但预计未来现金流将改善。

营收预测：2022年预计69.51亿元，同比增长40.49%；2023年预计91.15亿元，同比增长31.13%；2024年预计112.75亿元，同比增长23.70%。
归母净利润预测：2022年预计10.81亿元，同比增长38.18%；2023年预计14.05亿元，同比增长29.95%；2024年预计20.04亿元，同比增长42.66%。
PE估值：2022年对应PE为52倍，2023年为40倍，2024年为28倍。