20181221-中国银河-军工行业简评研究_装备科研生产许可目录调整_对军工行业影响几何__3页_306kb

装备科研生产许可目录调整对军工行业影响分析总结

核心内容

2018年12月20日，有关部门宣布将对武器装备科研生产许可目录进行调整，许可范围将缩小。此次调整与军工产品免税政策直接相关，预计将对军工配套企业产生显著影响。

主要观点

1. 事件背景
   此次目录调整可能是继《武器装备科研生产许可专业（产品）目录（2015年版）》之后的又一次整体调整，旨在进一步推动军工行业开放和军民融合发展。

2. 调整原则与方向
   根据《2015版目录》的调整原则，本次调整可能仍遵循“3保，1消，1减”的思路：

   • 3保：保留对国家战略安全、社会公共安全、国家秘密安全有影响的武器装备的许可；保留对战技指标和性能有重要影响的核心配套产品的许可；保留难以依靠市场机制调节的专用配套产品的许可。
   • 1消：取消部分一般分系统、配套产品的许可。
   • 1减：缩减专用原材料和机电设备的许可。

   因此，此次调整可能重点在于落实对一般分系统和配套产品的许可取消，以及进一步压缩专用原材料和机电设备的许可范围。

3. 影响分析

   • 短期影响：目录调整可能对零部件、机电设备配套和专用原材料类公司带来利润压力，部分企业股价出现下跌。
   • 长期预期：尽管当前政策调整对部分企业不利，但考虑到行业主管部门的初衷是通过竞争提升市场活力，后续可能会出台配套税收政策，如增值税先征后返或带税采购，以对冲目录调整带来的负面影响。

关键信息

• 免税政策挂钩：目录调整直接影响军工产品的免税资格，未列入目录的产品将失去税收优惠。
• 政策目的：推动军工开放，促进军民融合，而非直接调控上游企业利润。
• 投资建议：建议短期适当回避受目录调整影响较大的企业，关注不受影响的产业链上游民参军企业及下游核心配套商和总装厂。
• 推荐标的：中航沈飞（600760.SH）、航发动力(600893.SH)、内蒙一机（600967.SH）等。

风险提示

• 无配套税收政策风险：若后续未能出台相应的税收政策，目录调整可能进一步压缩部分企业的利润空间。

行业评级与公司评级

• 行业评级：维持“推荐”评级，认为军工行业未来6-12个月有望超越市场平均回报。
• 公司评级：根据银河证券评级体系，推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，分别对应不同的预期回报。

分析师信息

• 分析师：李良
• 执业证书编号：S0130515090001
• 联系方式：010-66568330，liliang_yj@chinastock.com.cn

覆盖股票范围

• A股标的：航发动力（600893.SH）、中国卫星（600118.SH）、中航电子（600372.SH）、中航重机（600765.SH）、中航飞机（000768.SZ）、中航机电（002013.SZ）、航天电子（600879.SH）、航天科技（000901.SZ）、中航光电（002179.SZ）、光电股份(600184.SH)、国睿科技(600562.SH)、航天通信(600677.SH)、中国重工(601989.SH)、中国动力(600482.SH)、成飞集成(002190.SZ）等。

相关研究

• 《军民融合专题暨2018年年度策略报告：融合新引擎，军工新时代》（2018-02-04）

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