20161114-光大证券-煤炭行业周报_环渤海动力煤指数出现回落_11页_1mb

环渤海动力煤指数出现回落总结

核心内容

动力煤价格

• 环渤海动力煤指数下跌：截至11月9日，环渤海动力煤价格指数为606元/吨，较上周回落1元/吨。
• 中长期协议签订：神华、中煤与五大发电集团签订煤炭中长期协议，基准价（5500大卡）为535元/吨，有助于稳定煤价预期。
• 港口库存回升：秦皇岛港煤炭库存截至11月11日达到581万吨，较上周增加60万吨，发改委有意将其提升至800万吨以稳定煤价。
• 电厂库存合理：六大电厂库存为1195.7万吨，可用天数为20.4天，处于合理水平，预计煤价将逐步企稳。

炼焦煤价格

• 价格继续上涨：京唐港山西产主焦煤库提价为1630元/吨，较上周上涨100元/吨；澳大利亚产主焦煤库提价为1990元/吨，较上周上涨50元/吨。
• 钢厂需求强劲：钢厂开工率仍处于高位，而焦煤库存处于安全水平之下，导致抢购需求强烈。
• 上涨空间受限：随着钢厂持续提价，钢材成交转淡，钢厂向下游转移成本的能力减弱。同时，钢铁行业进入淡季，部分钢厂将进行年底检修，对煤价上涨形成制约。

无烟煤价格

• 价格继续上涨：晋城无烟中块报价830元/吨，较上周上涨30元/吨；阳泉无烟中块报价780元/吨，同样较上周上涨30元/吨。

主要观点

• 短期煤价企稳：动力煤价格短期已出现松动迹象，预计随着港口和电厂库存逐步回升，煤价将逐步企稳。
• 炼焦煤上涨动力有限：尽管炼焦煤价格继续上涨，但受钢厂提价导致的下游需求减弱及行业淡季影响，其上涨空间将受到限制。
• 期货市场影响：上周煤炭板块因大宗商品期货暴涨而上涨，但随着周五晚期货市场暴跌，对煤炭板块短期走势偏负面。
• 价格松动时间预期：预计最迟在春节前后煤炭价格将出现松动，若天气因素良好，不排除11月底至12月煤价出现松动。

关键信息

• 铁路运输加强：铁路部门加大电煤运输力度，有助于缓解供需矛盾。
• 海运费上涨：国内海运费价格大幅上涨，秦皇岛到广州运价上涨7.6元/吨，纽卡斯尔-青岛运费基本持平。
• 物流情况：秦皇岛港日均调入量增加7.4万吨，调出量减少5万吨，显示港口吞吐能力增强。
• 下游行业动态：
  • Myspic钢价指数上涨7.2%；
  • 天津港一级冶金焦平仓价上涨250元/吨；
  • 山西地区尿素价格上涨25元/吨。

投资策略

• 短期谨慎：当前时点对煤炭板块持“谨慎”态度，因期货价格下跌及基本面支撑不足。
• 重点推荐标的：
  • 潞安环能：证券代码601699，股价9.44元，EPS（15A）0.03元，PE（15A）315倍，投资评级“增持”；
  • 西山煤电：证券代码000983，股价10.33元，EPS（15A）0.04元，PE（15A）258倍，投资评级“增持”；
  • 陕西煤业：证券代码601225，股价6.46元，EPS（15A）-0.3元，PE（15A）-22倍，投资评级“增持”；
  • 冀中能源：证券代码000937，股价7.87元，EPS（15A）0.1元，PE（15A）79倍，投资评级“增持”。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑：可能对煤炭行业造成负面影响。
• 期货价格大幅下跌：可能对煤炭板块短期走势形成压力。

分析师信息

• 分析师：唐宗辰，执业证书编号：S0930516070001
• 联系方式：0755-23945527，tangzongchen@ebscn.com
• 背景：北京科技大学工学学士，中央财经大学金融学硕士，8年证券从业经验，曾获新财富煤炭行业最佳分析师第五名（团队）、水晶球煤炭行业最佳分析师第三名（团队）。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

评级依据

• 市场基准指数：沪深300指数。

估值方法局限性

• 本报告所采用的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异；
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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