20161121-光大证券-煤炭行业_限产全面放开_环渤海动力煤价格继续下跌_11页_1mb

限产全面放开，环渤海动力煤价格继续下跌总结

核心内容

本周煤炭行业整体价格走势呈现分化态势，动力煤价格持续下跌，炼焦煤价格小幅上涨，无烟煤价格继续上涨。发改委政策推动产能释放，市场预期逐步企稳，但短期内煤价大幅下跌概率较低。此外，物流运力有所缓解，下游行业钢材价格下跌，焦炭价格上涨，尿素价格微涨。

主要观点

动力煤价格持续下跌

• 发改委政策影响：发改委宣布采暖季前合法煤企可按330天工作日生产，以对冲部分煤矿因检修和安全检查导致的产量减少。
• 市场表现：环渤海动力煤指数本周下跌2元/吨，至604元/吨；港口现货平仓价下降20-30元/吨。
• 库存情况：秦皇岛港煤炭库存持续上升，截至11月20日达613万吨，较上周增加21万吨。
• 价格趋势：随着产能逐步释放和市场预期稳定，动力煤价格预计将逐步回落。

炼焦煤价格波动

• 国内价格：京唐港山西产主焦煤库提价上涨20元/吨，澳大利亚产主焦煤库提价下跌100元/吨。
• 供给和需求：下游钢厂和焦化厂库存仍处于低位，补库存需求旺盛，但钢材价格下跌影响钢厂盈利，预计开工率将有所下降。
• 供给预期：限产政策全面放开后，焦煤供给可能增加，同时公路运输紧张状况缓解，价格回调风险上升。

无烟煤价格继续上涨

• 市场表现：晋城无烟中块和阳泉无烟中块价格均上涨50元/吨，分别报880元/吨和830元/吨。

关键信息

价格走势

• 动力煤：环渤海动力煤指数下跌2元/吨，国际动力煤价格快速回落，欧洲ARA港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别下降6.4、14.4、9.2美元/吨。
• 炼焦煤：国内价格继续上涨，国际煤价出现回落。
• 无烟煤：价格继续上涨。

库存情况

• 动力煤：六大发电集团动力煤库存与上周基本持平，可用天数为18.89天；秦皇岛港煤炭库存增加21万吨，达613万吨。
• 炼焦煤：国内样本钢厂及焦化厂焦煤库存小幅回升，国内大中型钢厂焦煤库存可用天数为9.5天。

物流情况

• 海运费：国内海运费价格企稳，国际海运费略有上涨。
• 调入调出量：秦皇岛港煤炭日均调出量增加17.46万吨，调入量增加3.82万吨。

下游行业

• 钢材价格：Myspic钢价指数下跌2.97%，钢材库存下降13.61万吨。
• 焦炭价格：天津港一级冶金焦平仓价上涨70元/吨，至2275元/吨。
• 尿素价格：山西地区尿素价格上涨20元/吨，至1385元/吨。

投资策略

• 煤炭板块：当前对煤炭板块持“谨慎”态度，因动力煤和炼焦煤期货价格下跌，压制板块表现。
• 价格拐点：我们认为煤价的拐点已经显现，但考虑到11、12月仍是煤炭消费旺季，且年底安全检查和检修等因素将限制产能释放，短期内煤价大幅下跌概率较低。
• 重点推荐标的：包括潞安环能、西山煤电、陕西煤业、冀中能源，均为“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济超预期下滑可能对煤炭行业造成压力。
• 期货价格风险：期货价格大幅下跌可能进一步拖累煤炭板块表现。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

分析师信息

• 分析师：唐宗辰（执业证书编号：S0930516070001）
• 联系方式：0755-23945527，tangzongchen@ebscn.com
• 历史评级表现：多次给出“增持”评级，历史表现稳定。

公司信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，中国证监会批准的首批创新试点公司之一。
• 研究所信息：本报告由光大证券研究所编写，仅供客户使用，不构成投资建议。

总结

本周煤炭行业价格走势分化，动力煤价格持续下跌，炼焦煤价格小幅上涨，无烟煤继续上涨。发改委政策推动产能释放，市场预期逐步稳定，但短期内煤价大幅下跌概率较低。投资方面，对煤炭板块持谨慎态度，重点推荐潞安环能、西山煤电、陕西煤业、冀中能源等公司。风险提示包括宏观经济下滑和期货价格下跌。