20140120-兴业证券-煤炭开采_需求疲弱_环渤海动力煤弱势延续_14页_1mb

煤炭行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2014年1月初煤炭行业的市场表现及上下游动态，指出行业整体需求疲弱，价格下行趋势延续。同时，报告对重点煤炭企业进行了估值与评级分析，建议投资者关注低成本标的。

主要观点

• 行业整体表现：煤炭行业在节前传统需求淡季中表现疲软，动力煤与焦煤价格均出现下跌趋势，维持“中性”评级。
• 国际煤价：国际煤价涨跌互现，纽卡斯尔港动力煤价格小幅下跌，而欧洲ARA三港与南非RB动力煤价格则有所上涨。
• 国内煤价：环渤海动力煤价格持续下跌，秦港煤价跌幅显著，不同热值的煤种价格均有不同幅度的下跌。
• 航运价格：沿海煤炭运价跌幅扩大，反映市场需求疲软。
• 煤炭库存：秦港库存大幅上升，电厂库存可用天数维持在19天左右，显示补库意愿下降。
• 下游行业变化：电力、钢铁、水泥等下游行业需求疲软，冶金焦价格普遍下跌，房地产与汽车行业保持一定增长。

重点公司与估值分析

关键信息

国际煤价动态

• 1月17日，纽卡斯尔港动力煤现货价为82.3美元/吨，周环比下跌0.93美元/吨。
• 欧洲ARA三港动力煤价格为85.85美元/吨，周环比上涨2.65美元/吨。
• 南非RB动力煤价格为85.82美元/吨，周环比上涨3.68美元/吨。
• 澳大利亚BJ动力煤价格为82.4美元/吨，周环比下跌1.25美元/吨。

国内煤价动态

• 港口价格：1月20日，秦港动力末煤（6000大卡）平仓价605元/吨，周环比下跌20元/吨；动力末煤（5500大卡）平仓价580元/吨，周环比下跌15元/吨；动力末煤（5000大卡）平仓价515元/吨，周环比下跌30元/吨；动力末煤（4500大卡）平仓价420元/吨，周环比下跌25元/吨。
• 坑口价：各煤种坑口价基本持平，如大同弱粘煤含税价445元/吨，古交2号焦煤含税价660元/吨，晋城无烟末煤含税价520元/吨。

航运价格

• 1月17日，秦皇岛至广州运价为34.9元/吨，周环比下跌3.9元/吨；至上海运价为25.4元/吨，周环比下跌3元/吨；至宁波运价为29.9元/吨，周环比下跌2.8元/吨；至福州运价为36.5元/吨，周环比下跌4.7元/吨。

煤炭库存

• 煤矿库存：2013年12月末，山西国有重点煤矿库存为985万吨，环比增加68万吨，同比增加159万吨。
• 港口库存：1月20日，秦港内贸煤库存为670万吨，周环比上升64万吨；广州港库存为230万吨，周环比下降42万吨。
• 电厂库存：截止2014年1月10日，重点电厂煤炭总库存为8270万吨，较上月末下降45万吨，库存可用天数为19天。

下游行业动态

• 电力行业：2013年全社会用电量同比增长7.5%，分产业看，第二产业用电量增长7.0%，第三产业增长10.3%，城乡居民生活用电增长9.2%。
• 钢铁行业：全国26城市长材和23城市板材库存总和为1398万吨，较上周环比增加2.27%；螺纹钢与线材库存增加较多。
• 冶金焦价格：1月20日，潍坊二级冶金焦价格为1360元/吨，周环比下跌20元/吨；邯郸二级冶金焦价格为1240元/吨，周环比下跌50元/吨；唐山二级冶金焦价格为1360元/吨，周环比下跌10元/吨；七台河二级冶金焦价格为1260元/吨，周环比下跌30元/吨。
• 水泥行业：1月17日，上海42.5标号水泥价格为490元/吨，合肥42.5标号水泥价格为395元/吨，周环比均持平。
• 房地产与汽车行业：房地产开发投资保持增长，房屋新开工面积和商品房销售面积同比增长；汽车产量有所波动，部分机械产量出现下降。

投资建议

• 行业评级：维持“中性”评级，反映煤炭行业整体表现与市场持平。
• 公司建议：从相对收益角度，推荐配置低成本标的，包括大有能源、永泰能源、兰花科创、中国神华和潞安环能。

风险提示

• 经济增速低于预期
• 产能释放超预期

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场
• 中性：相对表现与市场持平
• 回避：相对表现弱于市场
• 买入：相对大盘涨幅大于15%
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

附录

• 报告数据来源：sxcoal、国家统计局、我的钢铁网、Wind等
• 分析师：刘建刚（liujg@xyzq.com.cn）
• 研究助理：刘欢（liuhuan@xyzq.com.cn）