20160111-申万宏源-煤炭行业周报_大型煤企带头降价__环渤海动力煤价新年首周小幅下跌_12页_960kb

煤炭行业周报总结（2015.1.2~2016.1.8）

核心内容概述

本报告总结了2016年初煤炭行业的市场动态，包括国内和国际煤价走势、下游需求情况、海运费用变化以及相关政策影响。整体来看，煤炭市场仍处于低迷状态，价格承压，但部分企业及标的被看好，特别是晋陕地区的煤炭企业及海德股份。

主要观点

• 国内煤价承压：环渤海动力煤价格指数在2016年首周下跌1元/吨至371元/吨，市场整体需求低迷，煤企对市场不抱乐观态度，神华带头下调一月份煤价。
• 国际煤市低迷：国际三大港口动力煤价格两涨一跌，整体盘整，预计回暖困难。
• 下游需求疲软：秦港煤炭调出量大幅下降，港口库存减少，临近春节，下游需求疲软。
• 海运费回落：国内主要航线平均海运费环比下跌12.18%，国际航线如澳洲-中国煤炭海运费略有上涨。
• 投资建议：相对看好晋陕煤炭企业及海德股份，如西山煤电、潞安环能、永泰能源、陕西煤业、海德股份等。

关键信息

1. 环渤海动力煤价格

• 环渤海动力煤价格指数16年首周下跌1元/吨至371元/吨。
• 本周炼焦煤和无烟煤价格企稳，但整体市场仍承压。
• 国际三大港口动力煤价格两涨一跌，持续盘整，预计回暖困难。

2. 下游需求与库存

• 秦港煤炭日均调入量50.0万吨，环比下降2.3%；日均调出量49.4万吨，环比下降19.2%。
• 秦港库存328.5万吨，环比下降0.3%；广州港库存136万吨，环比下降4%。
• 电厂日均耗煤环比下降4.1%，六大电厂库存上升0.12%，可用天数增加0.81天。

3. 运输与海运费

• 国内主要航线平均海运费环比下跌3.11元/吨至22.45元/吨，跌幅12.18%。
• 澳洲-中国煤炭海运费（载重15万吨）环比上涨0.243美元/吨至3.168美元/吨。

4. 原油价格与煤炭价格比值

• 布伦特原油现货价格下跌3.83美元/桶至33.77美元/桶，跌幅10.19%。
• 国际油价与国际煤价比值2.73，环比下降0.17点；与国内煤价比值2.46，环比下降0.23点。

重点公司盈利预测（2015-2017）

投资建议

• 看好标的：西山煤电、潞安环能、永泰能源、陕西煤业、海德股份等，因其在行业调整中表现相对较好。
• 中性标的：大同煤业、开滦股份等，需关注政策及市场变化。
• 投资评级说明：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

政策与市场背景

• 国企改革：政策落地，影响煤炭价格及市场格局。
• 美联储加息：导致国际油价震荡，对煤炭价格形成压力。
• 环保政策：各国在巴黎气候大会后加强环保，清洁能源逐步替代煤炭。
• 季节性因素：季节性利好基本消除，电厂日耗维持稳定但低于去年同期。

总结

整体来看，2016年初煤炭行业面临市场需求低迷、价格承压、运输成本下降等多重压力。尽管部分煤种价格企稳，但市场整体仍不乐观。国际煤价受环保政策和能源结构调整影响，回暖困难。分析师建议关注晋陕地区的煤炭企业及海德股份，认为其具备一定的盈利弹性。投资者应结合自身情况综合判断，不应仅依赖投资评级做决策。