20250113-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_欧洲气价回归_美国采暖需求带动气价上涨_中国需求缩减气价回落_24年底已顺价六成_9页_768kb

行业动态分析总结

价格与供需跟踪

• 全球气价变化：
  欧洲气价因俄乌天然气运输协议到期影响短期上涨，但预计长期将回归正常水平。截至2025年1月10日，欧洲TTF天然气价格周环比下跌81%。美国因采暖需求旺盛，天然气价格周环比大幅上涨182%。中国天然气需求缩减导致价格回落，出厂价周环比下跌1%，到岸价周环比下跌122%。

• 国内外价格倒挂：
  截至1月10日，中国LNG出厂价为1元/方，到岸价为3元/方，存在价格倒挂现象。进口LNG到岸价较国内出厂价高0.04元/方。

供需状况分析

• 美国市场：
  2025年1月8日数据显示，美国天然气供应量周环比上涨3%至1114亿立方英尺/日，需求量上涨26%至1455亿立方英尺/日。寒冷天气推高居民和商业部门用气需求，发电需求上涨202%，储气量周环比减少400亿立方英尺至33730亿立方英尺。

• 欧洲市场：
  2025年1月以来，欧洲通过库存消耗和LNG进口保障供应，天然气供给周环比上涨5%。与此同时，欧洲可再生能源出力增加，燃气发电量大幅回落。截至1月9日，欧洲天然气库存量为776TWh，同比减少1654亿方。

• 中国市场：
  随着春节临近，工业领域需求减少，天然气供应充足，市场呈现供大于求的局面。1月至11月，中国天然气消费量同比增长93%，低于前10个月增速。进口量大幅增加，整体进口价格环比下降33%。

燃气价格机制与顺价进展

• 居民供暖价格联动机制不断完善：
  全国已有58%的地级及以上城市推进天然气居民用气价格顺价工作，提价幅度为0.21元/方。龙头城燃公司的价差在0.53~0.54元/方，仍有提升空间。

• 政策落地进展：
  2024年12月，昆明召开天然气价格联动听证会，拟上调居民用气终端价格0.03元/立方米。其他城市也将持续推进居民用气价格顺价。

投资建议

1. 城燃公司受益于顺价机制推进与需求增长：
   重点推荐昆仑能源、华润燃气、中国燃气、蓝天燃气；建议关注新奥能源、港华智慧能源、深圳燃气、佛燃能源。

2. 海外天然气资源获取能力强的企业：
   重点推荐九丰能源、新奥股份；建议关注深圳燃气、佛燃能源。

3. 高股息收益标的：
   昆仑能源、九丰能源、蓝天燃气、中国燃气具备较高的股息率，分别为44%、44%、75%和80%。

风险提示

• 宏观经济与季节因素：天然气消费与经济增速及极端天气相关。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响天然气供应。
• 安全问题：天然气供应环节的安全风险。

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