20241230-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_俄乌管道气过境协议将到期_欧洲气价继续上涨_中_美需求缩减气价回落_9页_774kb

燃气行业跟踪周报（东吴证券）

价格跟踪

俄乌领导人排除续签管道气过境协议可能性，短期内欧洲天然气价格继续上涨。同时，美国和中国市场需求缩减，导致气价回落。截至2024年12月27日，美国HH价格周环比下跌28%，欧洲TTF价格上涨59%，东亚JKM上涨46%，中国LNG出厂价微跌0.6%，到岸价小幅上涨49%至37元/方。国内外天然气价格仍现倒挂，LNG到岸价较出厂价高0.6元/方。

供需分析

美国市场

市场预期寒潮来袭对天然气需求有短期提振，但总体上供应有所下降，总需求环比下滑，各消费部门如发电需求显著下降。截至12月20日，美国天然气库存环比上升，储气量达35290亿立方英尺，同比增加。

欧洲市场

消费量持续下降，得益于替代能源的使用。但供应方面，由于天然气库存消耗和LNG接收量减少，天然气供应出现缺口，导致气价显著上涨，同时燃气发电量下降明显。截至12月26日，欧洲天然气库存同比减少。

随着2025年起俄罗斯不再通过乌克兰过境供应天然气，欧盟将面临供应缺口，但预计未来可通过其他渠道弥补。

中国市场

年末临近，部分行业需求因放假减少，供大于求，导致国内出厂价格小幅下跌0.6%。2024年1-11月，中国天然气消费量增长9.3%，产量大增，进口量也大幅提升，国际市场价格整体下滑。

顺价进展

全国多地继续推进天然气居民价格上调，自2022年起已有超过57%的地级及以上城市完成顺价。龙头城燃公司价差仍有20%修复空间，顺价政策继续推进。

投资建议

重点推荐：昆仑能源、华润燃气、中国燃气、蓝天燃气，可关注新奥能源、港华智慧能源、深圳燃气、佛燃能源等。
建议关注：具备优质天然气长协资源及成本优势的企业，如九丰能源、新奥股份。
高股息标的推荐：昆仑能源（股息率假设40%）、九丰能源（2024年股息率41%）、蓝天燃气（假设股息率73%）和中国燃气（假设股息率75%）。

风险提示：经济增速放缓、极端天气、国际政治变化、安全经营风险等。