20250630-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_中东局势缓和欧洲气价回落_高温天气带动美国气价上涨_国内气价平稳_13页_907kb

燃气Ⅱ行业跟踪周报总结

1. 价格跟踪

全球气价变动：

• 美国气价因高温天气上涨4.1%。
• 欧洲气价因中东局势缓和下跌17.8%。
• 东亚（JKM）气价环比下跌7.4%。
• 中国LNG出厂价和到岸价环比变动分别为+0.2%和-12.6%。
• 全球气价仍存在倒挂现象。

2. 供需分析

• 美国： 天然气需求环比增长6.3%，其中发电用气增长最为显著（+14.7%）；出口管道气增长9.5%，LNG接收站供气量下降9.8%。
• 欧洲：天然气消费增长8.9%，燃气发电量环比增长13.8%，同比高增55.2%；天然气库存同比减少213.6TWh，库容率同比下降18.8个百分点。
• 中国：天然气表观消费量同比下降1.4%至1392亿方；进口量同比下降9.6%，但进口均价下降明显，整体进口依存度较低。

3. 政策与事件

• 美气进口关税下调：2025年关税税率由140%降至25%，利好依赖美国气源的企业。
• 欧盟储存目标放宽：允许偏离90%的储存目标10个百分点，增强供应链弹性。
• 国内价格机制理顺：居民燃气价格已普遍上调，但仍存10%的价差修复空间。

4. 投资建议

• 重点推荐：新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、九丰能源、新奥股份。
• 关注企业：深圳燃气、港华智慧能源、佛燃能源、新天然气、蓝焰控股等。
• 导致价差修复的顺价政策将继续推进，具备低成本、高资源调度能力的企业具备长期优势。

5. 风险提示

• 经济增速放缓、极端天气、国际局势变化以及安全事故发生风险。

（报告日期：2025年6月30日）