20230428-华鑫证券-立高食品-300973.SZ-公司事件点评报告_业绩符合预期_期待弹性增长_5页_267kb

立高食品（300973SZ）公司事件点评报告总结

结论与评级
公司2023年一季报及2022年年报已发布。业绩符合分析师预期，2023年一季度盈利能力改善，营收和净利润同比分别增长2619%和246%。维持“买入”投资评级，预计2023-2025年EPS为1.94元、3.30元、5.13元，对应PE分别为50倍、29倍、19倍。

业绩概况

• 2022年营收291.1亿元（同比+33%），但归母净利润-4.92亿元（显著下降），主要因疫情和原材料波动影响，剔除股份支付后亏损3.02亿元（同比减少）。2023Q1营收79.4亿元（+2619%），归母净利润0.5亿元（+246%），毛利率、销售费率、净利率同比变化较小，现金流有所改善。

业务发展

• 产品：冷冻烘焙、奶油、酱料等核心品类营收占比61%、18%/7%，部分新品（如杂粮奶酪包）销售理想。
• 渠道：商超、餐饮渠道拓展，零售渠道有所下降；直销与经销占比34%/65%。
• 区域：华南下滑1%，华东提升10%，西南和华中增长较快，整体区域结构稳定。

盈利预测
预计2023-2025年营业收入复合增速289%，净利润增速553%，ROE持续提升，估值逐步压缩。

风险提示
主要风险包括宏观经济下行、原材料成本上涨、区域销售不及预期等。

分析师背景
报告由华鑫证券分析师团队发布，首席分析师孙山山具备多年食品饮料研究经验。

免责声明
报告由华鑫证券有限责任公司发布，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。