20180122-申万宏源-申万农林牧渔周报_重点仍在生猪产业链_关注一号文带来的主题性机会_10页_791kb

文档内容总结

核心内容

本文档是申万宏源研究发布的2018年1月22日农林牧渔行业周报，重点分析了生猪养殖、动物疫苗、饲料业、肉鸡养殖等领域的市场趋势与投资机会。报告认为，尽管近期猪价有所回落，但春节前的高点尚未到来，猪价仍有上涨空间，且中长期跌幅有限。同时，动物疫苗、饲料行业面临量价齐升的利好，肉鸡养殖短期存在阶段性涨价机会，且“一号文”政策预期为种植与种业板块带来主题性投资机会。

主要观点

1. 生猪养殖

• 猪价走势：预计2018年猪价全年均价为14.3-14.5元/公斤，跌幅有限。春节前猪价回调幅度有限，春节后将出现季节性调整，但5-8月可能迎来阶段性上涨。
• 影响因素：环保政策对产能去化影响仍存，规模化企业扩产进程加快，猪价受季节性因素和供需变化影响较大。
• 投资建议：推荐牧原股份和温氏股份，其中牧原股份因高产能增速和低估值，成为首选；温氏股份受益于黄鸡业务扭亏为盈和生猪产能释放。

2. 动物疫苗

• 市场趋势：随着养殖规模化程度提升，高端动物疫苗市场将快速扩容，尤其是口蹄疫疫苗。
• 重点公司：
  • 生物股份：口蹄疫疫苗龙头，预计2018年业绩增长近30%，维持买入评级。
  • 中牧股份：受益于口蹄疫市场苗市场扩容，产品升级后市占率有望提升，维持增持评级。
• 技术优势：生物股份凭借技术优势和营销渠道，保持市场领先地位；中牧股份通过工艺改进，产品质量提升，有望抢占市场份额。

3. 饲料业

• 行业前景：饲料消费量增长，同时原料成本上升，推动饲料价格上涨。
• 投资建议：推荐海大集团和大北农，前者为龙头白马股，后者为低估值品种，均有望实现增长。
• 增长动力：海大集团通过并购提升猪料销售能力，大北农因成本上升和提价策略，实现业绩增长。

4. 肉鸡养殖

• 短期趋势：肉鸡死亡率高、出栏困难，叠加春节开工，预计短期内鸡肉价格将上涨。
• 中期预期：预计2018年三季度肉鸡产品价格进入趋势上行通道，因父母代存栏量下降，导致商品代鸡苗和毛鸡供给减少。
• 市场情况：父母代鸡苗价格大幅回升，商品代鸡苗价格有所下跌，整体呈现“毛鸡强、鸡苗弱”的局面。

关键信息

投资评级

• 买入：牧原股份、海大集团、通威股份、安琪酵母、西王食品、中粮生化、梅花生物。
• 增持：生物股份、中牧股份、隆平高科、圣农发展、民和股份、益生股份、大北农、唐人神。
• 中性：北大荒、亚盛集团、海南橡胶、登海种业、荃银高科、华英农业、福建金森、瑞普生物、普莱柯、金河生物、中粮糖业、南宁糖业。

估值与盈利预测

• 牧原股份：预计2018年净利润3.09亿元，对应PE 19倍，股价仍有较大提升空间。
• 生物股份：预计2018年净利润1.26亿元，对应PE 24倍，目标价为37.8元，仍有约26%上涨空间。
• 中牧股份：预计2018年净利润4.8亿元，对应PE 18倍，维持增持评级。
• 海大集团：预计2018年净利润0.96亿元，对应PE 23倍，维持买入评级。
• 大北农：预计2018年净利润0.38亿元，对应PE 18倍，维持增持评级。

市场动态

• 猪价：春节前高点未到，中长期跌幅有限，5-8月可能迎来阶段性上涨。
• 鸡苗与毛鸡：父母代鸡苗价格大幅上涨，商品代鸡苗价格下跌，毛鸡价格因出栏困难而上涨。
• 政策影响：“一号文”即将出台，种植与种业板块将受益于政策支持，成为主题性投资机会。

总结

本文档详细分析了2018年初农林牧渔行业的市场走势与投资机会，重点推荐生猪养殖、动物疫苗和饲料业板块。在生猪养殖方面，预计猪价全年均价14.3-14.5元/公斤，推荐牧原股份和温氏股份；在动物疫苗方面，生物股份和中牧股份因市场扩容和技术提升，受到关注；在饲料业方面，海大集团和大北农因量价齐升，成为投资首选；在肉鸡养殖方面，短期关注阶段性涨价机会，中长期预计三季度价格进入趋势上行通道。此外，文档还提到了“一号文”政策对种植和种业板块的影响，认为其将带来主题性投资机会。