> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农林牧渔行业：厄尔尼诺来袭，关注农产品“天气溢价”总结 ## 核心内容 2026年厄尔尼诺现象已从“潜在风险”转为“高概率、可交易的气候主线”，预计将形成中等及以上强度并持续至年底。该气候事件对农业资产定价具有重要影响，主要体现在区域气候分化和品种价格波动上。厄尔尼诺对农产品价格的影响具有显著的“区域分化、品种分化、时滞传导”特征，多数农产品价格在厄尔尼诺峰值后、减产兑现期和事件结束后3—6个月内进入主升浪。 ## 主要观点 - **厄尔尼诺事件强度**：根据国家气候中心和NOAA预测，2026年5月至7月厄尔尼诺发生概率为82%，2026-2027年北半球冬季发生强/超强厄尔尼诺的概率合计超过60%，以我国标准发生强厄尔尼诺事件的概率为37%。 - **气候影响特征**：东南亚、澳大利亚、印度等西太平洋周边地区偏干偏热；南美西岸及部分美洲地区偏湿偏涝；中国则更易出现“南涝北旱”和暖冬特征。 - **农产品价格分化**：热带/亚热带作物如棕榈油、白糖、橡胶因高温少雨可能减产，价格偏多；而美洲温带粮食作物如大豆、玉米、小麦、棉花则因降水充沛可能增产，价格偏空。 - **品种滞后效应**：棕榈油价格存在8—12个月的滞后效应，天然橡胶和白糖也表现出一定的滞后性，其价格涨幅往往在减产兑现后出现。 - **投资建议**： 1. 把握6—8月北半球天气窗口下玉米、大豆、棉花的阶段性交易机会。 2. 布局8—12个月滞后兑现的棕榈油、天然橡胶、白糖等中期供给收缩品种。 3. 在A股中优先配置种业、种植链、糖橡胶映射链条等对农产品价格上行更敏感的方向，相关标的包括隆平高科、苏垦农发、北大荒、海南橡胶、赞宇科技等。 ## 关键信息 - **历史规律复盘**：厄尔尼诺事件对农产品价格的影响存在明显时滞，多数农产品价格在事件结束后3—6个月内上涨。2015-2016年和2023-2024年的厄尔尼诺事件中，天然橡胶、棕榈油、白糖等品种涨幅显著。 - **价格表现**： - 天然橡胶：2025年12月主力合约价格从15605元/吨涨至17850元/吨，涨幅14.39%。 - 棕榈油：2025年12月主力合约价格从8584元/吨涨至9599元/吨，涨幅11.82%。 - 白糖：2025年12月主力合约价格从5251元/吨涨至5378元/吨，涨幅2.42%。 - **品种逻辑**： - **热带经济作物**：天然橡胶、棕榈油、白糖等受东南亚干旱影响，供给收缩逻辑更强，价格更易上涨。 - **谷物与大豆**：价格受区域天气变化影响较大，如南美降雨是否有利墒情、北美天气扰动等，需关注阶段性天气催化机会。 - **咖啡**：需关注品种分化，预计罗布斯塔品种受影响更大。 ## 风险提示 - 厄尔尼诺天气强度不及预期。 - 气候实际影响路径多变。 - 宏观经济环境变化。 - 下游需求不及预期。 ## 历史案例分析 ### 2015-2016年强厄尔尼诺事件 - **主要影响**：全球多地出现极端天气，如印尼、菲律宾、澳大利亚干旱，南美暴雨。 - **期货表现**：天然橡胶、棕榈油、白糖、大豆涨幅显著，其中天然橡胶涨幅达58.11%，白糖涨幅达43.47%。 ### 2023-2024年中等强度厄尔尼诺事件 - **主要影响**：全球气温偏高，部分国家出现干旱或洪涝。 - **期货表现**：天然橡胶涨幅达64.32%，棕榈油涨幅达42.79%；大豆因阿根廷减产上涨，但南美丰产后价格回落。 ## 附录：相关报告汇总 | 报告类型 | 标题 | 日期 | |----------|------|------| | 行业普通报告 | 农林牧渔行业:猪价低位振荡,产能调控方案修订—生猪养殖行业月度跟踪 | 2026-05-22 | | 行业普通报告 | 农林牧渔行业:3月生猪亏损加剧,能繁去化累积—生猪养殖行业月度跟踪 | 2026-04-24 | | 行业深度报告 | 农林牧渔行业:南非一型口蹄疫传入,关注畜牧业供给收缩和疫苗进展 | 2026-04-16 | | 公司普通报告 | 科前生物(688526.SH):主业经营稳健,坚定研发投入 | 2026-05-04 | | 公司普通报告 | 海大集团(002311.SZ):饲料销售目标超额完成,海外市场高速发展 | 2026-04-29 | | 公司普通报告 | 佩蒂股份(300673.SZ):关税冲击代工业务,关注爵宴及新西兰品牌 | 2026-04-29 | | 公司普通报告 | 中宠股份(002891.SZ):费用投入加大,自主品牌维持高增 | 2026-04-28 | | 公司普通报告 | 牧原股份(002714.SZ):成本优势筑牢护城河,屠宰首年盈利 | 2026-03-31 | | 公司普通报告 | 隆平高科(000998.SZ):国内玉米业务承压,巴西隆平减亏明显 | 2025-08-28 | ## 分析师简介 程诗月，美国马里兰大学金融学硕士，现任东兴证券研究所农林牧渔行业分析师，重点覆盖畜禽养殖、饲料动保、宠物食品等细分子行业。 ## 分析师承诺 本报告观点、逻辑和论据均为分析师研究成果，引用信息均已注明出处。分析师薪酬与报告内容无直接或间接关联。 ## 行业评级体系 - **看好**：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上； - **中性**：行业指数相对于市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间； - **看淡**：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上。 ## 联系方式 | 地点 | 地址 | 邮编 | 电话 | 传真 | |------|------|------|------|------| | 北京 | 西城区金融大街5号新盛大厦B座16层 | 100033 | 010-66554070 | 010-66554008 | | 上海 | 虹口区杨树浦路248大厦23层 | 200082 | 021-25102800 | 021-25102881 | | 深圳 | 福田区益田路6009号新世界中心46F | 518038 | 0755-83239601 | 0755-23824526 |