电子行业-AI全视角-科技大厂财报专题英伟达Q2解读：Q2业绩新高，数据中心拉动增长-240829-中泰证券-29页_1mb

英伟达FY25Q2财报总结

核心业绩亮点

1. 收入再创新高

   • FY25Q2营业收入3004亿美元，同比增长122%，环比增长15%，超出市场预期286亿美元（超预期49%）。其中，数据中心收入2627亿美元（占总收入的87%），同比增长154%，连续6季度环比增长，成为业绩增长核心驱动力。

2. 亏损收敛与毛利率

   • 同季净亏损166亿美元，同比收窄168%（GAAP口径），研发费用率与资本支出显著提升，彰显长期投入信心。

业务分项表现

1. 数据中心业务

   • 占比营收87%，收入2627亿美元，创历史新高。增长主要得益于Hopper产品需求旺盛（尤其是AI服务器及云服务），配合下一代Blackwell GPU（预计Q4贡献数十亿美元收入），H200及Blackwell供给紧张等情况将持续至2025年。

2. 其他业务增长

   • 游戏：收入288亿美元，同比增长16%，GeForce RTX40系列及游戏机SoC需求旺盛。
   • 专业可视化：收入45亿美元，同比增长20%，RTX GPU需求持续推动增长。
   • 汽车行业：收入35亿美元，同比增长37%，自动驾驶平台成为亮点，与比亚迪等厂商合作深化。

未来指引与资本运作

• Q3营收预期：营收指引325亿美元（±2%），毛利率744%±5%，资本支出预计98亿美元（同比增长238%），显示持续扩张技术与产能的决心。
• Blackwell技术落地：已向客户交付样品，预计2024年Q4正式量产，最终型号GB200支持AI训练，能效比前代提升25倍。
• 股票回购计划：董事会批准额外500亿美元回购，2025财年上半年累计已返还154亿美元。

风险与市场影响

1. 风险提示

   • 行业需求不及预期、中美贸易摩擦、技术迭代风险等。
   • 大陆厂商技术追赶慢于预期及信息更新滞后可能导致业绩预测偏差。

2. 市场反馈

   • 云厂商资本支出超预期（如Meta、AWS），推动AI基础设施投资需求激增。Blackwell及自动驾驶平台有望帮助英伟达巩固在AI时代的领导地位。

总结

FY25Q2，英伟达实现业绩全面超出市场预期，数据中心成为结构性增长核心，Blackwell下一代GPU即将量产进一步释放驱动力。在AI浪潮中，其领先的算力布局和技术积累形成高壁垒，长期盈利增长和市值空间广阔，但政策与技术风险需持续关注。