医药行业2021年三季报总结：【海水与火焰共存，医药恢复性高增长后极致分化】_72页_4mb

医药行业2021年三季报总结

核心内容

2021年1-9月，医药制造业收入增速为 24.4%，利润总额增速达 80.6%，实现恢复性高增长。然而，医药行业已进入细分领域时代，整体数据重要性下降，子板块呈现显著分化。

主要观点

• 行业整体恢复性增长：医药行业在疫情后实现收入与利润的双增长，但Q3增速放缓，主要由于2020Q3的高基数和疫情反复影响。
• 细分领域分化严重：17个细分领域中，制药装备、创新疫苗、CRO、眼科、ICL等6个领域收入增速超过30%，10个领域收入增速超过20%；在扣非利润端，制药装备、创新疫苗、CRO、眼科、ICL等5个领域增速超过50%，8个领域增速超过40%。
• 基金持仓变化：医药主题基金重仓医药仓位为 93.40%，环比微增；而非医药主题主动型基金重仓医药仓位为 8.29%，环比下降，显示医药情绪偏悲观。
• 创新药与传统药企表现差异：创新药子领域整体收入增速为 11.92%，净利润增速为 12.62%，但部分企业如恒瑞医药受集采影响，Q3增速明显下滑。
• Biotech企业表现：部分Biotech公司如君实生物、信达生物等表现亮眼，核心产品增长强劲，但部分企业仍面临亏损与研发压力。
• 创新与特色器械板块：整体增长显著，尤其是迈瑞医疗在防疫产品与常规业务恢复中表现突出，毛利率与净利率均有所提升。
• 科创板助力创新药发展：科创板的设立为创新药企提供了更便捷的融资渠道，推动中小型Biotech企业加速研发进程。

关键信息

行业数据

• 医药制造业：2021年1-9月收入增速 24.4%，利润总额增速 80.6%。
• 医药上市公司：剔除次新股后，前三季度收入增速 17.73%，净利润增速 26.35%，扣非净利润增速 29.43%。
• Q3表现：收入增速 8.21%，净利润增速 -2.07%，扣非净利润增速 6.25%。

细分领域表现

基金持仓情况

• 全基金重仓医药仓位：12.30%，环比下降0.70个百分点。
• 非医药主题主动型基金重仓医药仓位：8.29%，环比下降1.59个百分点。
• 医药主题基金重仓医药仓位：93.40%，环比上升0.39个百分点。
• A股医药市值占比：8.89%，环比下降1.48个百分点。
• 医药主题基金超配：84.51个百分点。
• 非医药主动型基金超配：-0.60个百分点。

创新药企表现

• 恒瑞医药：Q3收入增速 4.24%，净利润增速 -2.23%，受集采影响较大。
• 贝达药业：Q3收入增速 14.4%，净利润增速 -32.5%，表现相对疲软。
• 君实生物：Q3收入增速 168.9%，净利润增速 64.9%，表现强劲。
• 信达生物：Q3收入增速 50%+，净利润增速 50%+，表现突出。
• 复星医药：Q3收入增速 22.4%，净利润增速 43.8%，表现良好。
• 微芯生物：Q3收入增速 48.6%，净利润增速 -163.1%，表现不佳。

创新与特色器械表现

• 收入增速：2021Q1-Q3为 23.26%，Q3为 22.15%。
• 净利润增速：2021Q1-Q3为 26.73%，Q3为 23.03%。
• 毛利率：2021Q1-Q3为 65.86%，同比略有下降。
• 净利率：2021Q1-Q3为 32.88%，同比提升。
• 销售费用率：2021Q1-Q3为 15.35%，同比下降。
• 期间费用率：2021Q1-Q3为 29.26%，同比下降。
• 经营性现金流/营业收入：2021Q1-Q3为 29.59%，同比提升。

风险提示

1. 控费政策持续超预期：可能对医药行业利润产生持续压力。
2. 行业增速不及预期：医药行业整体增速可能低于市场预期。
3. 细分领域样本选择误差：细分领域分析可能受样本选择影响，结论存在误差风险。