医药行业2021年中报总结：医药整体上半年恢复性增长明显，各景气赛道延续景气度_29页_3mb

报告摘要

医药行业2021年中报总结

核心内容概览

2021年上半年，医药行业整体呈现恢复性增长，各细分板块景气度持续。行业营收同比增长 22.14%，归母净利润同比增长 45.24%，扣非净利润同比增长 46.36%。Q2业绩增速环比有所下滑，但整体仍保持增长态势。医药行业估值处于历史低位，PE（TTM）为 32.77倍，机构持仓比重为 11.39%，环比上升 1.94%。

主要观点

行业整体表现：医药行业在2021H1业绩显著恢复，主要受益于国内疫情控制和常规业务回暖。利润端增速高于收入端，主要与销售费用率下降有关。
细分板块表现：
- 化学制剂：营收和利润增长显著，Q2增速有所放缓，但整体仍保持增长。
- 化学原料药：受汇兑损益和价格波动影响，业绩增长放缓。
- 生物制品：受益于新冠疫苗和血制品、抗体药物的强劲增长，业绩显著改善。
- 医疗服务：业绩高速增长，板块景气度持续，尽管Q2净利润有所下滑，但整体恢复至疫情前水平。
- 医疗器械：受益于抗疫产品海外订单和国内业务回暖，业绩延续高增长。
- 医药商业：业绩修复性增长，长期看好集中度提升。
- 中药：政策免疫属性增强，长期看好品牌中药。

关键信息

1. 行业整体情况

营收增长：2021H1医药行业整体营收同比增长 22.14%，Q2营收同比增长 16.05%。
净利润增长：归母净利润同比增长 45.24%，扣非净利润同比增长 46.36%。
估值水平：医药行业PE（TTM）为 32.77倍，处于历史低位。
机构持仓：2021H1医药行业机构持仓比重为 11.39%，在申万一级行业中排名第三。

2. 化学制剂板块

营收增长：2021H1营收同比增长 14.04%，Q2营收同比增长 13.06%。
净利润增长：归母净利润同比增长 12.37%，扣非净利润同比增长 20.38%。
费用变化：销售费用率下降，管理与研发费用率略有上升。

3. 化学原料药板块

营收增长：2021H1营收同比增长 7.10%，Q2营收同比增长 0.94%。
净利润变化：归母净利润同比下降 15.52%，扣非净利润同比下降 20.34%。
费用变化：销售费用率下降，管理与研发费用率上升。

4. 生物制品板块

营收增长：2021H1营收同比增长 34.22%，Q2营收同比增长 37.60%。
净利润增长：归母净利润同比增长 92.49%，扣非净利润同比增长 97.47%。
增长驱动：新冠疫苗快速放量、血制品和抗体药物增长强劲。

5. 医疗服务板块

营收增长：2021H1营收同比增长 52.21%，Q2营收同比增长 37.12%。
净利润变化：归母净利润同比增长 62.40%，Q2归母净利润同比下滑 4.17%。
经营状况：尽管Q2净利润下滑，但整体恢复至疫情前水平。

6. 医疗器械板块

营收增长：2021H1营收同比增长 54.03%，Q2营收同比增长 23.33%。
净利润增长：归母净利润同比增长 91.54%，扣非净利润同比增长 87.30%。
增长驱动：抗疫产品海外订单旺盛，非抗疫产品国内业务回暖。

7. 医药商业板块

营收增长：2021H1营收同比增长 20.37%，Q2营收同比增长 15.91%。
净利润增长：归母净利润同比增长 28.44%，扣非净利润同比增长 10.70%。
政策影响：两票制和带量采购政策持续推进，龙头公司有望通过收购提升集中度。

8. 中药板块

营收增长：2021H1营收同比增长 14.73%，Q2营收同比增长 9.57%。
净利润增长：归母净利润同比增长 26.58%，扣非净利润同比增长 25.14%。
政策支持：中药注射剂限制趋于稳定，政策免疫属性强化。

风险提示

国内医保控费政策范围和程度加深。
研发产品及审批速度低于预期。
药品及医疗服务出现质量问题。

附录说明

文档中对医药上市公司进行了系统性分类，剔除了次新股、ST股和医药主业不突出的转型类公司。
各细分板块的财务数据和业绩分析基于优化后的分类体系，确保可比性。

图表与数据

图1至图12展示了医药行业各板块的营收增速、净利润增速和机构持仓比例变化。
表1至表17列出了医药行业各板块的主要财务指标及具体公司数据。

总结

2021年上半年，医药行业整体表现良好，恢复性增长明显。各细分板块中，医疗器械、生物制品和医疗服务板块增长尤为突出。行业估值处于低位，机构持仓比重提升，显示出市场对医药板块的信心增强。然而，部分板块如化学原料药受价格波动和汇兑损益影响，业绩有所下滑。长期来看，医药行业仍具备增长潜力，尤其在政策支持和市场需求恢复的背景下，重点板块有望持续增长。

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