深度报告-20221121-国盛证券-行业深度研究_医药行业2022年三季报总结-走出至暗时刻_全面掘金医药差异化_77页_5mb

医药行业2022年三季报总结

核心内容概述

2022年前三季度，医药行业整体增速放缓，主要受到高基数和国内疫情散发的影响。统计局数据显示，医药制造业收入同比-2.2%，净利润同比-29.3%，Q3单季度进一步拉低增速。然而，部分细分领域如CRO、CDMO、IVD、ICL等表现强劲，增速超过30%甚至70%，显示行业正在分化并逐步走出至暗时刻。

主要观点

• 行业整体承压：2022Q1-Q3，医药上市公司整体收入增速为9.6%，归母净利润增速为7.7%，扣非净利润增速为13.0%。利润增速低于收入增速，主要受到原料药涨价、仿制药集采、新冠疫苗高基数及科研产品价格下降等影响。
• 细分领域分化明显：CRO、CDMO、IVD、ICL等细分领域增速显著，显示医药行业已进入细分领域掘金阶段。
• 基金配置力度减弱：2022Q3，全基金医药仓位为9.77%，环比下降0.30个百分点，非医药主动型基金医药仓位为5.29%，环比下降0.52个百分点。医药基金仍保持较高仓位，但整体配置力度下降。
• 部分板块热度上升：医疗设备、化学制剂等板块在基金配置中热度较高，显示出市场对这些领域的偏好。

关键信息

行业整体表现

• 收入与利润增速：2022Q3医药上市公司整体收入增速为9.1%，归母净利润增速为3.4%，扣非净利润增速为4.5%。
• 统计局数据：2022年1-9月医药制造业收入同比-2.2%，净利润同比-29.3%。Q3收入利润增速进一步下滑，显示行业整体承压。

细分领域表现

• CRO、CDMO、IVD、ICL：2022Q3收入与利润增速均超过30%及70%，成为增长亮点。
• 眼科、创新器械、专科连锁服务：Q3收入、利润增速环比提升，显示较强的恢复能力。
• 中药OTC、特色专科药、中药处方药：增速稳健，利润表现良好。
• 创新药：受到集采、医保降价和疫情的多重压制，但部分品种如特瑞普利单抗、泽布替尼等表现亮眼，销售增长迅速。
• Biotech企业：研发投入高，国际化进程加快，部分企业如贝达药业、君实生物等在研发和商业化方面取得进展。

基金持仓变化

• 医药仓位下降：全基金医药仓位环比下降0.30个百分点，非医药主动型基金医药仓位下降0.52个百分点，显示配置力度减弱。
• 板块热度上升：医疗设备、化学制剂等板块配置强度上升，显示出市场偏好。

风险提示

• 控费政策持续超预期
• 行业增速不及预期
• 细分领域样本选择可能导致结论存在误差

创新研发型药企趋势

• 国产创新药进入收获期：如埃克替尼、阿帕替尼、PD-1等已获批上市，销售增长良好。
• 创新药商业化能力提升：Biotech公司如百济神州、君实生物等在销售端表现强劲。
• 科创板助力创新：科创板设立为创新药研发提供了更多资本支持，加速了中小型Biotech企业的成长。

市场展望

• 细分领域持续分化：医药行业已进入细分领域掘金时代，CRO、CDMO、IVD等细分领域表现突出。
• 基金配置调整：随着医药板块表现不佳，基金配置力度下降，但部分板块如医疗设备、化学制剂仍受青睐。
• 创新药持续兑现：随着更多国产创新药上市，行业有望迎来新的增长点。

结论

医药行业在2022年前三季度整体承压，但细分领域分化明显，部分领域如CRO、CDMO、IVD等表现强劲。基金配置力度减弱，但医疗设备、化学制剂等板块热度上升。创新药研发持续推进，国产创新药逐步进入收获期，为行业带来新的增长动力。未来，随着疫情缓解和政策调整，医药行业有望进一步分化，细分领域将成为主要增长点。