钢铁行业2020年1月投资策略：看好需求韧性，优选低估值、高股息公司-20200101-广发证券-22页_1mb

钢铁行业2020年1月投资策略总结

核心观点

• 投资策略：看好需求韧性，优选低估值、高股息公司。
• 行业趋势：钢铁供需格局相对平衡，钢价稳中有升，盈利有望改善。
• 估值情况：钢铁板块整体估值处于近7年低位，PE_TTM和PB_LF分别为2013年至今的20.6%和25.8%分位。
• 重点公司：推荐关注区域供需格局好、环保基础较好、产量存弹性、有分红预期的区域龙头，如方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份等；同时关注特钢龙头中信特钢及油气管板块的久立特材、常宝股份等。

2019年12月回顾

市场表现

• 钢铁板块累计涨幅为4.95%，在申万28个行业中排名22。
• 钢铁板块PE_TTM和PB_LF均上升，2019年12月31日PE_TTM为9.76倍，PB_LF为0.93倍。

供需与价格

• 长材供需偏弱，板材稳中向好，长材和板材价格、盈利分化。
• 螺纹钢盈利明显下降，热卷、冷卷盈利明显回升。
• 钢材库存处于2014年以来低位，春节因素影响有限。

个股表现

• 涨幅前五的公司为：甬金股份、ST抚钢、永兴材料、武进不锈、方大特钢。
• 涨幅后五的公司为：金洲管道、中信特钢、重庆钢铁、杭钢股份、酒钢宏兴。

2020年1月展望

政策面

• 宏观经济“稳增长”重要性提升，央行下调存款准备金率0.5PCT，房地产和基建政策宽松，预计需求稳中有增。

需求端

• 房地产开发投资完成额累计同比增长10.2%，基建投资同比增长4%，春节因素影响有限，需求相对稳定。
• 专项债新政及“因城施策”政策有望推动基建投资修复。

供给端

• 采暖季限产政策持续，供给弹性同比减弱，春节前高炉开工率小幅回落。

成本端

• 焦炭走势偏强，铁矿石走势偏弱，预计原材料价格偏弱、钢价稳中有升。

盈利预期

• 钢铁需求稳中有增，供给弹性减弱，供需格局相对平衡，预计2020年1月盈利稳中有升。

基本面分析

供给

• 2019年12月粗钢日均产量小幅上升，采暖季限产政策预计对2020年1月供给弹性产生影响。
• 高炉开工率环比上升，铁矿石疏港量环比下降，显示供需变化。

需求

• 长材需求偏弱，板材稳中向好，预计2020年1月需求稳中有增。
• 房地产和基建需求回暖，带动钢材消耗量环比上升。

库存

• 2019年12月社会库存小幅下降，钢厂库存上升，综合库存环比上升。
• 长材库存环比上升11%，板材库存去化放缓，显示需求边际改善。

成本

• 铁矿石价格偏弱，焦炭价格偏强，预计2020年1月焦炭走势偏强，铁矿石走势偏弱。

价格

• 2019年12月长材价格明显下跌，板材小幅上涨，预计2020年1月钢价稳中有升。
• 各区域钢价指数涨跌互现，显示区域供需差异。

盈利

• 螺纹钢毛利大幅下降，热卷、冷卷毛利大幅回升。
• 预计2020年1月盈利稳中有升，钢价上涨和成本控制将改善盈利。

风险提示

1. 宏观经济大幅波动；
2. 主流矿产量完成不达预期、非主流矿增产不达预期；
3. 环保政策超预期严格；
4. 贸易摩擦致外需下降超预期。

行业评级

• 前次评级：买入
• 报告日期：2020-01-01
• 分析师：李莎
• 联系方式：lisha@gf.com.cn

重点公司估值与财务分析（部分）

2019年12月以来资讯梳理

1. 国家发改委：1-11月全国粗钢产量增长7.0%，钢材价格短期回升，企业效益同比下降。
2. 国务院：全面取消城市常住人口300万以下的落户限制，放宽大城市落户条件。
3. 交通工作会议：公布2020年交通基础设施投资计划，铁路、公路水路、民航投资分别为8000亿、18000亿和900亿。
4. 中央经济工作会议：强调“稳增长”，推动房地产和基建发展，促进房地产市场平稳。
5. 中钢协：11月板带材产销情况显示，部分品种如汽车板产量回升，镀锌板、彩涂板产量下降。
6. 中国人民银行：2020年1月6日下调存款准备金率0.5PCT，支持实体经济发展。

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