钢铁行业2020年2月投资策略：钢铁供需偏弱，优选低估值、高股息公司广发证券-22页_1mb

钢铁行业2020年2月投资策略总结

核心观点

• 钢铁供需偏弱：2020年1月，钢铁行业整体供需偏弱，钢价下跌，盈利下降。
• 板块表现：钢铁板块累计跌幅为6.12%，在申万28个行业中排名25，整体估值处于历史低位。
• 投资策略：建议优选低估值、高股息的公司，重点关注具备区域供需优势、分红预期、产品结构高端、产能弹性的龙头企业。

2020年1月回顾

市场表现

• 钢铁板块累计下跌6.12%，同期沪深300下跌2.26%，钢铁板块跑输大盘。
• 申万钢铁板块PE_TTM为9.14倍，PB_LF为0.87倍，均为2013年至今的17%分位。
• 普钢和特钢板块均以跌为主，涨幅前五的公司包括：永兴材料、ST抚钢、武进不锈、杭钢股份、沙钢股份，跌幅前五的公司包括：韶钢松山、甬金股份、八一钢铁、三钢闽光、鞍钢股份。

2020年2月展望

政策面

• “稳增长”政策将加速落地，专项债资金到位后，预计基建投资有望逐步修复。
• 环保政策加强，暂停钢铁产能置换和项目备案，推动现有项目自查，确保符合环保要求。

需求端

• 短期需求偏弱：受疫情影响，部分建筑工地开工延后，钢材需求环比偏弱。
• 长期需求边际改善：随着复工、制造业复苏及“稳增长”项目落地，钢材需求有望逐步改善。

供给端

• 节后供给环比增长：钢厂逐步恢复开工，高炉开工率上升。
• 同比弹性较小：受政策限制，新增产能受限，供给增长有限。

成本端

• 焦炭走势偏强：受限环保限产和煤焦资源供应偏紧，焦炭价格可能震荡上行。
• 铁矿石走势偏弱：淡水河谷事件影响逐步消除，铁矿石发货量和到港量恢复，但整体价格仍偏弱。

价格与盈利预期

• 钢价震荡偏弱：预计2020年2月钢价走势偏弱，盈利也将偏弱。
• 全年展望：预计全年供需相对平衡，原材料价格稳中有降，钢价以稳为主，盈利有望改善。

关键关注公司

龙头企业（低估值、高股息）

• 方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份等。

特钢及新能源布局企业

• 中信特钢：产品结构高端，产能有弹性。
• 永兴材料：工业不锈钢龙头，积极布局锂电新能源业务，享产业升级红利。

油气管板块

• 久立特材、常宝股份、金洲管道、玉龙股份等，看好其景气偏好。

基本面分析

供给

• 2020年1月粗钢日均产量小幅上升，2月需密切关注节后复工情况。
• 高炉开工率环比上升，铁矿石疏港量明显上升，预计供给环比增长。

需求

• 长材、板材需求均偏弱，房地产、汽车需求有所放缓。
• 疫情影响开工，但钢材社会库存处于低位，预计需求短期偏弱。

库存

• 2020年1月社会库存和钢厂库存合计达1720万吨，环比大幅上升。
• 库存是供需关系的微观反映，库存上升表明供给略强于需求。

成本

• 焦炭走势偏强，铁矿石走势偏弱，成本端压力不均。

价格

• 2020年1月长材、板材价格均小幅下跌，预计2月钢价震荡偏弱。
• 区域钢价指数均环比下跌，整体钢价承压。

盈利

• 2020年1月螺纹钢、热卷、冷卷毛利均大幅下降，预计2月钢材盈利偏弱。
• 全年盈利有望改善，但需关注成本端变化。

风险提示

1. 宏观经济大幅波动；
2. 主流矿产量不达预期，非主流矿增产不达预期；
3. 环保政策超预期严格；
4. 贸易摩擦致外需下降超预期。

行业评级

• 前次评级：买入
• 报告日期：2020-02-02
• 行业评级说明：买入表示预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

重要数据来源

• 数据来源：Wind、Mysteel、国家统计局、中钢协、广发证券发展研究中心
• 报告撰写：广发证券发展研究中心

相关研究

• 《钢铁行业周报（2020年第3周）》
• 《钢铁行业周报（2020年第2周）》
• 《钢铁行业周报（2020年第1周）》

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