20200913-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_低估值普钢与低估值特钢都有机会_12页_1mb

钢铁行业跟踪周报总结

核心内容

本周钢铁板块整体表现疲软，下跌0.3%，落后上证综指2.6%。个股中，银龙股份、山东钢铁、西宁特钢涨幅居前，分别为6.1%、5.8%、4.8%；而钢研高纳、上海钢联、首钢股份跌幅较大，分别达到-9.9%、-8.9%、-8.5%。特钢、长材、板材、钢管等子版块均出现下跌，其中特钢跌幅最大，为2.7%。

主要观点

• 需求低迷：钢材社会库存连续第三周上升，表明需求端表现疲软，与贸易商出货量和终端走货量环比下降相吻合。
• 三季度业绩低于预期：受需求和价格不及预期影响，螺纹钢吨毛利回落至296元/吨，热轧毛利下降至365元/吨，行业整体盈利收缩，预计三季度业绩环比增幅低于预期20%。
• 估值修复机会：当前钢铁板块整体估值处于历史低位，尤其是普钢和特钢子版块，存在估值修复的动力。特钢子版块中的高温合金、核电用钢、不锈钢管道等板块PE处于10-30倍之间，部分标的如久立特材（13倍PE）、ST抚钢（30倍PE）具备吸引力。
• 投资建议：建议关注低估值普钢企业如华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、三钢闽光等，以及低估值特钢企业如久立特材、ST抚钢、中信特钢等，同时关注转型类企业如杭钢股份、沙钢股份等。

关键信息

行情回顾

• 钢铁板块周跌幅0.3%，落后上证综指2.6%。
• 螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约周环比分别下跌1.5%、4.3%、2.3%、3.1%。
• 螺纹、热轧盘面利润周环比分别下跌20.9%、49.1%。

基本面跟踪

• 钢材社会库存1573万吨，环比增长0.2%。
• 钢厂高炉剔除淘汰后产能利用率84.9%，环比下降0.5个百分点。
• 螺纹钢产线开工率74.1%，环比下降0.3个百分点。
• 螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为296、365、430、345元/吨，环比分别下降15.1%、17.2%、1.0%、5.5%。
• 钢贸商出货量22.1万吨，环比下降1.4%；上海终端线螺走货量3.0万吨，环比下降4.8%。

行业估值

• 钢铁板块PE为14.67，PB为0.91，相对PE为0.94，相对PB为0.62，均处于历史低位。
• 特钢子版块整体估值较低，部分个股如中信特钢（11.3倍PE）、久立特材（13.7倍PE）具备估值修复潜力。

行业动态

• 敬业集团收购广东泰都钢铁公司，推动行业整合。
• 漳平钢铁搬迁改造项目进展，提升产业集中度。
• 鞍钢集团揭牌“海洋装备用金属材料及其应用国家重点实验室”，强化研发实力。
• 河钢唐钢新区投产，标志河北钢铁产业布局调整。

上市公司公告

• 首钢股份停牌筹划发行股份购买资产。
• 甬金股份拟收购青拓集团和上海克虏伯不锈钢公司股权。
• 华菱钢铁可转换公司债券申请通过审核。
• 方大特钢诉讼事项进展，不支持监督申请。

风险提示

• 地产需求下滑：房地产行业需求疲软可能对钢铁行业造成压力。
• 钢铁产能增长：新增产能可能对市场供需平衡产生影响。

相关研究

1. 《钢铁行业深度报告：高温合金：军工材料独领风骚，优质龙头价值重估》
2. 《钢铁行业跟踪周报：持续看好特钢龙头，淡季尾声库存启动》
3. 《钢铁行业跟踪周报：看好特钢龙头以及淡季结束后基本面改善》

估值一览

免责声明

本报告由东吴证券研究所发布，仅供客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且可能随市场变化而调整。未经授权，不得翻版、复制和发布。