20171202-太平洋-钢铁行业动态点评_关注需求韧性向盈利韧性的传导_4页_642kb

钢铁行业动态点评总结

核心内容

本周钢铁板块表现强劲，涨幅位居所有行业首位，板块指数周涨幅达 5.5%。个股中，三钢闽光涨幅高达 37%，新钢股份、安阳钢铁、韶钢松山、凌钢股份、方大特钢等周涨幅均超过 16%。螺纹钢主力合约也再次突破 4000元，显示出市场对钢铁行业的积极预期。

主要观点

需求韧性向盈利韧性的传导

• 风险偏好下行 是近期钢铁等周期板块上涨的直接原因。随着市场利率上行，资金从前期涨幅较大的大消费板块（如食品饮料、家电）流出，转向估值较低、业绩支撑较强的周期板块。
• 库存持续下降 反映出需求并未如预期般疲软，显示市场对需求的乐观预期。9月至10月的下跌主要是由于宏观经济数据不及预期和环保限产预期导致，但11月采暖季开始后，库存去化速度加快，进一步验证了需求的韧性。
• 盈利韧性增强：当前螺纹钢吨钢毛利最高超过 1300元，冷热卷吨钢毛利分别超过 1290元 和 1150元，再次达到或超过年内高点。这表明行业盈利正在持续改善，市场对四季度利润的预期较为乐观。

行业兼并重组与资产注入

• 钢铁行业正处于供给侧改革的去杠杆及兼并重组阶段，低估值标的具有较大吸引力。
• 资产注入已成为行业改善的重要手段。例如，三钢闽光和*ST华菱等公司已开始注入资产，其注入资产的利润年化分别超过 12亿 和 6.5亿，叠加公司自身利润后，估值仅在 4-6倍，远低于行业合理估值水平（9-10倍）。
• 因此，低估值标的具有较大的估值修复空间，建议关注“韶华组合”及三钢闽光等公司。

关键信息

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在 15% 以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间。

风险提示

• 原料价格上涨；
• 11月和12月宏观经济数据持续恶化；
• 12月库存降幅不及预期。

附录：销售团队联系方式

研究院信息

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