20220612-德邦证券-量化经济指数周报_端午假期后供需均小幅回落_11页_1mb

宏观点评总结

核心内容概述

本报告为德邦证券研究所宏观分析师芦哲发布的《端午假期后供需均小幅回落量化经济指数周报-20220612》，主要分析了2022年6月12日前一周的经济数据、高频指标变化以及相关政策动态，评估了当前经济复苏的态势和潜在风险。

主要观点

1. ECI指数分析

• 整体情况：端午假期后，ECI供给指数和需求指数均小幅回落，分别为49.92%和48.40%。
• 分项表现：
  • ECI投资指数回落0.30%至48.36%；
  • ECI消费指数回落0.23%至48.13%；
  • ECI出口指数回落0.09%至48.98%。
• 市场表现：供给端显示工业生产仍保持向好趋势，部分行业如轮胎、高炉开工率维持高位；需求端则因假期影响出现回落，但部分指标如乘用车零售量环比大幅回升，显示市场正在逐步恢复。

2. ELI指数分析

• 指数表现：ELI指数为-1.88%，较上周回落0.11%。
• 流动性状况：尽管5月社融和信贷总量恢复增长，但中长期信贷融资占比尚未明显提升，显示实体经济流动性改善仍需时间。
• 政策预期：未来经济内生动能复苏可能依赖基建项目落地和出口产业链恢复，推动中长期信贷增长。

3. 高频数据变化

• 供给端：
  • 全/半钢胎开工率分别为53.03%和63.36%，环比小幅回落；
  • PTA开工率回升至69.18%，产业链负荷率也有所提升；
  • 炼焦煤库存小幅回升，建筑钢材库存小幅回落。
• 需求端：
  • 乘用车销售量同比大幅回落，但环比显著回升；
  • 电子产品价格小幅回升，纺织品价格指数略有波动；
  • 商品房销售热度和土地供应面积均出现回落。
• 价格端：
  • 主要食品价格小幅下降，猪肉和蔬菜批发价分别环比下降0.14元/公斤和0.06元/公斤；
  • 黄金和原油价格环比小幅上涨。
• 流动性：
  • 央行本周实现货币零投放零回笼；
  • 7天shibor利率和10年期国债收益率均小幅回落。

关键信息

1. 政策动态

• 银保监会：发布指导意见，要求金融资产管理公司回归主业，防范风险。
• 国务院：
  • 强调稳住经济，推动交通物流体系建设；
  • 发布《“十四五”新型城镇化实施方案》，促进城乡融合。
• 国家发改委：
  • 发布《革命老区重点城市对口合作工作方案》；
  • 发布新型储能参与电力市场相关通知。
• 人社部等四部门：拓宽高校毕业生到城乡社区就业渠道。
• 中基协：发布《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》，规范基金公司薪酬结构。
• 市场监管总局：强化对哄抬价格行为的监管。

2. 经济复苏态势

• 供给端：物流指数回升，供应链逐步通畅，但受端午假期影响，供给指数小幅回落。
• 需求端：端午假期出游人数同比下降10.7%，恢复至2019年同期的86.8%，显示消费复苏仍需时间。
• 工业生产：部分行业开工率维持高位，显示经济基本面仍具韧性。

3. 市场预期

• 短期流动性：中长期信贷融资占比尚未明显提升，流动性改善仍需观察。
• 中长期趋势：预计6月至8月将关注基建项目落地和出口产业链恢复带来的经济内生动能复苏。

风险提示

1. 疫情不确定性：疫情可能对经济复苏造成持续影响。
2. 供应链恢复不及预期：若供应链未能有效恢复，可能拖累整体经济表现。
3. 货币政策变动不及预期：若货币政策未能有效支持实体经济，可能影响复苏进程。

结论

总体来看，端午假期后供需两端均出现小幅回落，但供给端表现相对稳健，部分行业仍保持较高开工率。需求端虽受假期影响，但部分指标如乘用车零售量显示市场有回暖迹象。当前经济复苏仍处于初期阶段，需关注政策落地效果和中长期信贷融资的改善情况。短期内流动性改善仍以短贷为主，政策支持在逐步加强，但需警惕疫情、供应链恢复和货币政策不及预期等风险。