20180520-华泰证券-信号与噪声系列之七十四_油价上涨助推周期突围_9页_1mb

2018年5月20日策略研究总结

核心内容

2018年5月20日的策略研究报告指出，随着油价上涨概念的蔓延，周期性行业开始成为市场进攻的主要方向。报告认为当前是配置周期股的较好时机，并提出了关注“三优”组合：钢铁、石油石化、工程机械。同时，报告建议关注“强国之路”主题下的产业创新升级和扩大改革开放区域试点。

主要观点

• 周期性行业复苏：前期预期差较低的周期性行业开始走强，煤炭行业即将进入旺季，需求端好转可能推动煤价上涨。钢铁行业高炉开工率回升，库存下降，综合价格指数上涨。
• 估值优势明显：当前周期性行业整体估值较低，是市场走强的主要驱动力。
• 资本开支强劲：在企业现金流恶化及偿债意愿上升的背景下，资本开支仍强劲回升，主要受政府主导行为影响。
• 折旧增速提升：企业折旧增速超出固定资产净值增速，内生性资本开支动力增强。
• 政策支持：定向降准和扩内需政策降低了企业融资成本，优化了企业现金流结构，支撑资本开支继续上行。
• 利率趋势：利率水平仍处于下行趋势，央行主导的宽松政策早于预期，为周期股提供支撑。

关键信息

• 投资结构改善：1-4月制造业、基建、房地产等投资增速边际改善，高技术产业和装备制造业投资增速提升。
• 行业配置建议：
  • 关注“三优”组合：钢铁（如宝钢股份）、石油石化（如中国石油）、机械（如三一重工）。
  • 主题投资建议：产业创新升级（芯片、高精度机床、军工、北斗）和扩大改革开放区域试点（海南自贸区、粤港澳自贸区）。
• 资源品价格上涨：5月以来，煤炭、钢铁、化工等资源品价格出现不同程度上涨，建议关注库存低位的煤炭及受益环保趋严的化工品种。
• 市场表现：
  • 上周上证A股上涨0.95%，采掘板块涨幅最大，达4.20%。
  • 风险偏好小幅改善，信用利差持续缩小。
• 风险提示：
  • 美债利率继续大幅上行。
  • 货币政策不及预期。
  • 中美贸易冲突再度升级。
  • 资管新规正式实施带来的流动性冲击。

数据支持

• 图表1-6：展示工业企业营收和利润增速放缓、被动补库存、CPI与PPI变化、CRB指数回落、票据利率稳定、SHIBOR利率回落等数据。
• 图表7-10：显示融资余额增加、深港通净流入、沪港通净流出、深股通与沪股通净流入等市场动态。
• 图表11-12：反映债券融资情况。
• 图表13-14：展示IPO与增发情况。
• 图表15-24：提供市场涨跌幅、风险偏好改善、主题日历等关键指标。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅为基准，与沪深300指数比较，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

联系方式

• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码：210019，电话：862583389999，传真：862583387521，电子邮件：ht-rd@htsc.com
• 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层，邮政编码：518048，电话：8675582493932，传真：8675582492062，电子邮件：ht-rd@htsc.com
• 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，邮政编码：100032，电话：861063211166，传真：861063211275，电子邮件：ht-rd@htsc.com
• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮政编码：200120，电话：862128972098，传真：862128972068

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。