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可转债周报总结（2018年05月20日）

核心内容

本周市场整体呈现上涨趋势，其中上证综指上涨 2.34%，中证转债上涨 0.83%，沪深300上涨 2.6%，中小板指与创业板指也同步上涨。然而，中信一级行业中，石油石化、农林牧渔、煤炭等板块涨幅领先，而钢铁、电力设备、计算机等板块则跌幅较大。全球市场方面，MSCI发达市场上涨 2.03%，新兴市场上涨 2.49%，道琼斯指数上涨 2.34%。

在商品市场中，境内南华综合指数下跌 0.30%，而CRB现货综合指数上涨 0.27%，工业和金属指数则分别上涨 0.12% 和下跌 0.60%。债券市场方面，中国10年国债收益率上行 2BP，美国10年国债收益率上行 9BP。汇率方面，美元指数上涨 0.98%，人民币对美元汇率上涨 0.65%。

主要观点

1. 经济状态：中国经济处于实际产出下行下的减量博弈状态，实体部门杠杆水平在4月继续下降，但幅度缩小，预计未来将温和回落。
2. 通胀与债市：4月CPI和PPI同比增速分别为 1.8% 和 3.4%，与实体部门去杠杆情况一致。滞胀中后期，融资需求下降将使长端利率债收益率触顶回落，债市走牛的条件已具备。
3. 资产配置策略：在滞胀环境下，推荐“现金为王”的资产配置策略，建议投资者关注现金流而非资本利得。
4. 权益市场：全年权益市场难有趋势性机会，开年上涨主要由资金面宽松和风险偏好上升推动，但盈利仍可能走弱。

关键信息

转债市场表现

• 涨幅前三：万信转债（+5.51%）、道氏转债（+4.19%）、新凤转债（+3.7%）。
• 跌幅前三：雨虹转债（-2.96%）、星源转债（-2.16%）、崇达转债（-2%）。
• 个券表现：
  • 隆基转债：本周下跌 0.29%。
  • 雨虹转债：本周下跌 2.96%。
  • 光大转债：本周下跌 0.24%。
  • 17宝武EB：本周下跌 1.36%。

可交换债表现

• 涨幅前三：17桐昆EB（+2.22%）、16以岭EB（+0.92%）、15天集EB（+0.82%）。
• 跌幅前三：17宝武EB（-1.36%）、15国资EB（-1.35%）、17浙报EB（-0.39%）。

转股情况

本周光大转债、三一转债、广汽转债、国贸转债等持有人进行了转股，但转股数量较少。

转股条款一览

以下为部分可转债和可交换债的转股条款信息：

市场规模及发行跟踪

• 当前市场规模：可转债及公募可交换债市场规模合计 2212.6亿，其中可转债 1473.6亿，可交换债 704.0亿。
• 本周发行情况：本周无新发行债券，鼎信转债、新凤转债上市。
• 已公告可转债发行预案：共19只通过发审委，26只获证监会核准，合计发行规模 283.4亿。
• 已公告可交换债预案：共6只，合计规模 132亿，其中上海机电、上海电气已过证监会核准。

风险提示

• 有重要因素未列入分析框架。

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