20220125-国信证券-医药行业一周观察_疫情新常态_关注估值修复与技术创新_14页_1mb

医药行业一周观察总结

核心观点

• 关注创新赛道合理估值标的：创新器械及治疗技术通过纳入医保，提升治疗率与市场渗透率，受益于进口替代与疗法推广，当前估值处于低位，建议关注。
• 疫情常态化下，重视疫苗与抗病毒药物：新冠治疗药物如Molnupiravir、Paxlovid等取得显著疗效，但难以终结大流行。建议关注本土CDMO企业及快速研发型公司。
• 血制品与生长激素集采影响：血制品集采规则温和，建议关注具备血浆资源的企业；生长激素集采可能带来超50%降幅，但对整体营收影响有限。
• 估值修复与技术突破：医药生物板块整体市盈率处于近五年低位，建议关注具备技术优势与市场潜力的创新企业。

一周行情回顾

• 医药生物板块表现：本周生物医药板块下跌7.19%，弱于整体市场，跑输沪深300指数8.32个百分点。
• 细分板块走势：生物制品下跌10.64%，医疗器械下跌8.87%，医疗服务下跌5.36%，医药商业下跌6.44%。
• 个股涨跌情况：
  • 涨幅前：精华制药（+36.71%）、塞力斯（+23.32%）、海特生物（+13.74%）、博瑞医药（+13.59%）等，主要受益于新冠药物及检测试剂利好。
  • 跌幅前：东方生物（-41.71%）、热景生物（-40.09%）、硕世生物（-34.93%）等，主要受MPP新冠仿制药授权冲击，以及生长激素集采影响。

新股上市跟踪

• 三元生物：1月24日申购，专注于赤藓糖醇及复配糖产品，拥有IP非转基因供应链认证。

新冠疫情追踪

• 奥密克戎全球流行：已成为全球优势流行株，传播力增强，但现有疫苗仍具备一定的保护效果。
• 中国新冠疫苗接种：累计接种剂次超29.6亿，接种率较高，但未出现重症率上升趋势。
• 检测产品：部分新冠检测试剂企业受MPP授权冲击，股价高位回落。

行业动态与政策

• 广东11省联盟集采：涉及血制品及生长激素，血制品采购量占比90%以上，生长激素粉针采购占比59.69%，水针占比40.31%。
• 医保政策：部分创新疗法及器械纳入医保，提升治疗率，推动企业估值修复。
• 政策支持：国家鼓励国产高端医疗设备研发，提升自主可控能力。

推荐标的

• 迈瑞医疗：具备创新属性，受益于医院建设投入增加。
• 恒瑞医药：国内创新药标杆，积极布局国际化。
• 复星医药：拥有BNT162疫苗权益，PD-1单抗及CAR-T产品获批。
• 药明康德：CXO行业龙头，具备全产业链平台与技术能力。
• 普洛药业：原料药与CDMO业务快速成长，具备成本与管控优势。
• 康宁杰瑞制药：双抗研发全球领先，KN046进展迅速。
• 三生制药：老牌生物制药企业，抗体类药物布局广泛。
• 现代牙科：义齿市场空间大，隐形正畸产品有望实现交叉销售。
• 锦欣生殖：辅助生殖赛道龙头，VIP服务与海外拓展为增长亮点。
• 康华生物：人二倍体狂犬疫苗领军者，布局宠物疫苗市场，开启第二增长曲线。

风险提示

• 疫情反复风险
• 医保控费超预期风险
• 药品及高值耗材集采超预期风险
• 研发失败或进度不及预期
• 市场竞争加剧
• 法律合规与汇率风险

附表：重点公司盈利预测及估值

近期外发报告

• 血糖监测专题：技术迭代推动行业发展，国产品牌有望提升渗透率，建议关注鱼跃医疗、微泰医疗、三诺生物等。
• 疫苗行业系列报告：聚焦2030消除狂犬病战略，推荐康华生物等。

分析师承诺

• 所有数据来源合规，分析逻辑基于专业判断，力求客观公正，不受第三方影响。

投资评级定义

• 股票投资评级：买入（优于市场20%以上）、增持（优于市场10%-20%）、中性（介于市场±10%）、卖出（弱于市场10%以上）。
• 行业投资评级：超配（优于市场10%以上）、中性（介于市场±10%）、低配（弱于市场10%以上）。