医药行业2020年中期投资策略报告：创新的新时代，高光的新常态-20200530-兴业证券-70页_3mb

医药行业2020年中期投资策略报告总结

核心内容

2020年H1是医药行业表现突出的一年，中信医药行业指数上涨超过17%，在所有一级行业中排名首位。尽管下半年面临“双高位”和控费降价类政策的边际变化，但医药板块仍具备三大机遇：全球疫情常态化下行业长期保持关注、内需中的刚需属性突出、医药新基建与战略性关注度提升。因此，医药板块的结构性行情将持续，未来仍有较大的投资机会。

主要观点

• 医疗器械迎来黄金十年：疫情暴露出我国医疗系统短板，推动医疗器械需求增长。政策和资本支持下，进口替代和行业集中度提升催生行业龙头，相关企业如迈瑞医疗、鱼跃医疗、健帆生物等表现优异。
• 药品创新进入下半场：随着“审批-支付-医疗体系”变革，仿制药走向多品种、高壁垒，原料药质量提升，对下游议价能力增强。创新药由Me-too向BIC/FIC进阶，外资药企加速布局中国，国内龙头和新一代biotech企业表现亮眼。
• 医疗服务持续高景气：CRO行业长期保持高景气度，医疗服务在疫情后恢复良好，连锁药店整合趋势持续，新模式机遇与挑战并存。
• 投资建议：短期建议关注“高成长”“核心资产”“绝对收益”三大主线，包括医疗器械、疫苗、创新药核心资产以及低估值滞涨标的；长期可关注“消费升级”领域的复苏机会。

关键信息

1. 疫情对医药板块的影响

• 疫情带来的需求增长：疫情推动了医疗器械、诊断、防护产品和抗病毒药物的需求。
• 行业表现分化：原料药、药店、部分器械公司业绩增长较好，而慢病治疗药物和医药服务等行业普遍承压。
• 内需中的刚需属性：医药板块在疫情中表现出较强的抗周期和抗风险能力，与传统行业相比受影响较小。

2. 医疗器械行业分析

• 市场规模与增长：全球医疗器械市场规模预计2024年将超过5945亿美元，中国医疗器械行业增速快，年均复合增长率约23.01%。
• 进口替代与国产崛起：随着政策支持和资本助力，国产医疗器械企业逐步打破技术壁垒，进口替代加速。
• 政策与市场环境：耗材带量采购在多个省份陆续落地，但对医疗器械企业影响有限，因器械采购需考虑医生使用习惯和品牌力。

3. 药品行业分析

• 政策变化：药品审批、支付和医疗体系改革推动行业结构变化，仿制药走向多品种、高壁垒。
• 创新药发展：外资药企加速布局中国，国内龙头企业体系化能力显现，新一代Biotech企业努力抢占FIC市场。
• 研发与资本支持：18A和科创板为创新药企业提供资金和资源支持，推动研发进程。

4. 服务行业分析

• CRO行业景气度高：CRO行业长期保持高景气度，疫情中部分企业如泰格医药业绩增长显著。
• 医疗服务恢复：疫情对医疗服务行业造成短期压力，但随着防控常态化，行业恢复较快。
• 连锁药店整合：益丰药房、大参林、老百姓等连锁药店持续扩张，推动行业集中度提升。

5. 投资策略

• 短期布局：关注高成长（医疗器械、疫苗）、创新药核心资产（BigPharma、新型Biotech、龙头CRO/CDMO）、低估值滞涨标的。
• 长期布局：关注“消费升级”复苏机会，逢低布局各赛道龙头公司。

6. 风险提示

• 政策变化：行业政策可能发生变化。
• 疫情反复：境内外疫情反复可能影响行业。
• 新产品获批速度：国产新产品获批可能减慢，海外品种加速进入中国市场。

图表概览

• 图1-图11：展示了全球及中国疫情数据、医疗器械市场规模、医药板块各季度业绩变化等。
• 图12-图51：涉及医药板块与各行业对比、各细分行业业绩表现、医药板块估值变化等。

表格概览

• 表1-表30：包括公共卫生建设相关设备市场空间测算、各子行业增长情况、重点公司业绩概述、耗材带量采购方案等。

总结

2020年H1医药行业表现强劲，尽管下半年面临短期压力，但长期仍具备较大增长潜力。医疗器械、创新药、医疗服务及连锁药店等细分领域值得关注，政策支持、疫情催化、内需增长等因素共同推动医药行业持续发展。投资策略建议在短期关注高成长和核心资产，长期布局消费升级和龙头公司，同时需警惕政策变化和疫情反复等风险。