20241013-招商期货-白糖周报_巴西减产正发酵_短期偏强_23页_1mb

白糖市场周报（2024年10月13日）摘要

周观点：短期偏强，等待机会

价格表现

• ICE原糖03合约收报2224美分/磅，周跌幅350%。
• 郑糖01合约收报5949元/吨，周涨幅0.3%。
• 基差：广西现货基差为570元/吨，配额外巴西糖加工完税利润为-607元/吨。

供需分析

• 供应端：
  1. 巴西：24/25榨季截至9月下半月，中南部入榨量同比增幅23.5%，甘蔗ATR小幅上升，累计产糖量同比增15.3%（至3315.4万吨）；但制糖比例降至49%-50%（低于预期），因甘蔗质量下降糖厂优先生产乙醇。
  2. 印度：种植面积扩大57万公顷，降雨充沛，持证乙醇产量增加，预计糖产量小幅下降。
  3. 泰国：24/25榨季降雨充足，预计产量增至1039万吨（同比增长18%）。
  4. 国内：23/24榨季全国工业库存357.2万吨（同比下降19.22%），累计销糖率96.41%；8月进口77万吨，同比增幅110.41%。

需求与库存

• 需求：全球买家需求逐步释放，国内产销率高（9月底销糖率95.61%）。
• 国内库存：南宁仓库工业库存271.4万吨，同比下降4.9万吨；食糖结转库存处于历史低位，新老糖交替供应紧张。

市场研判

短期受巴西产量下降预期支撑，原糖强势上涨；但长期需关注印度、泰国潜在增产压力及中国进口政策变化。

操作建议

• 短期：郑糖01合约中性偏多，建议高抛低吸。
• 风险：天气变化（如印度乙醇政策调整）、国内进口量增加及替代品（糖浆进口）竞争。

核心数据要点

• 巴西中南部单产均值同比降5%，制糖比例下调。
• 印度降雨充沛但乙醇分流可能压产。
• 中国进口糖浆同比增47.2%，加大国内糖压力。