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糖市周报：等待新糖上市，短期震荡—白糖2024年11月10日报告摘要

招商期货 | 李依穗

核心观点

周度糖市呈现震荡格局。短期需关注巴西产量发酵完毕后的操作机会，建议逢高空郑糖01、05合约。

关键数据

• 价格回顾：ICE原糖03合约收2178美分/磅，同比跌幅122%；郑糖01合约收5817元/吨，周跌幅0.18%。基差收敛，广西现货升水郑糖01合约453元/吨。
• 进口数据：9月食糖进口40万吨，同比大幅下降25.78%；1-9月累计进口2891.2万吨，增幅36.81%。
• 广西产量：2024/25榨季预计增产80-100万吨，主要得益于种植面积增加（约100万亩）。

供给分析

• 巴西：24/25榨季巴西中南部甘蔗入榨量、产糖量同比增产转为减产，制糖比例下调至49%-50%。10月降雨利于25/26榨季甘蔗生长，但对当前年度作物帮助有限。
• 印度：种植面积扩张，马哈拉施特拉邦降雨充沛，预计增产3-5%，但乙醇分流可能将产量压至2930万吨。
• 泰国：1-4月降雨少，5-10月降雨丰沛，单产表现较好。
• 国内：广西糖厂已陆续开榨，供应将逐步增加，基本面偏空。四季度进口受原糖强势抑制，或偏低。

需求分析

• 国际买家：需求逐步释放。
• 国内市场：库存较低，产销率较高，但成品糖供应充足，价格承压。

策略建议

• 操作建议：等待巴西产量发酵完毕，郑糖01、05合约可尝试逢高做空。
• 风险提示：天气变化（重点是1-3月降雨）及国内进口政策。

数据支持

• 招商期货综合分析显示，24/25榨季南半球糖产量可能减少，市场焦点将转移到北半球。
• 报告预测巴西中南部最终糖产量3950-4050万吨，低于前期预期。

免责声明：本报告分析基于Wind数据及招商期货内部模型，不构成任何投资建议。