20220515-华泰期货-白糖商品周报_巴西产量预估下调_糖价先抑后扬_7页_940kb

巴西产量预估下调，糖价先抑后扬总结

核心内容

本周白糖市场受到国内外供需变化及宏观因素影响，呈现震荡走势。国内糖价小幅下跌，但国际原糖价格有所回升，市场对巴西糖产量下调的预期支撑了原糖价格。国内糖市在消费端有所回暖，但整体仍面临减产和进口利润倒挂的压力。

主要观点

1. 国内糖价走势

• 郑糖2209合约本周五收盘报5812元/吨，较上周五下跌35元/吨。
• 广西现货价格报5770元/吨，较上周五下调10元/吨。
• 期现基差为-42元/吨，较上周五上涨25元/吨，显示期货价格相对现货价格贴水扩大。

2. 供给情况

• 截至4月底，本榨季全国累计产糖935万吨，同比减少119万吨。
• 3月我国进口食糖12万吨，同比减少8万吨。
• 2022年1-3月累计进口食糖94万吨，同比减少31万吨。
• 国内糖产量持续下滑，榨季生产即将结束，减产趋势已成定局。

3. 消费情况

• 本周三现货成交放量，整体成交尚可。
• 4月全国单月销糖73万吨，同比减少4.73万吨。
• 本榨季截止4月底累计销糖443万吨，同比减少52万吨。

4. 库存情况

• 截至4月底，全国工业库存为491万吨，同比减少67万吨。
• 5月13日白糖注册仓单数量为46914张，较上个交易日减少672张；有效预报量为639张，较上周五减少1526张。

5. 国际市场动态

• 巴西中南部4月下半月糖产量为93.4万吨，同比减少38.71%。
• 乙醇产量为10.94亿升，同比减少15.8%。
• 甘蔗含糖量为110.64公斤/吨，同比下降9.47%。
• 甘蔗用于制糖的比例为37.20%，同比下降7.31%。
• 路易达孚预计巴西本榨季糖产量将为2900万吨，低于市场预期的增产，预示全球糖供应可能减少。

6. 宏观因素影响

• 美联储激进加息政策导致美元指数走强，打压商品价格，糖价先抑后扬。
• 人民币贬值及原糖价格高企，导致进口利润大幅倒挂，抑制进口需求。

7. 中期展望

• 国内减产、进口利润倒挂、夏季消费提振等因素将改善供需格局，支撑糖价震荡上行。
• 需警惕短期宏观因素（如美元指数、原油走势、疫情、巴西生产进度）带来的利空。

关键信息

• 国内糖价：郑糖2209合约本周五下跌35元/吨至5812元/吨，广西现货价格下调10元/吨至5770元/吨。
• 巴西产量：巴西中南部4月下半月糖产量同比减少38.71%，甘蔗用于制糖比例下降至37.20%。
• 进口利润：配额外巴西食糖进口利润为-587元/吨，较上周五下跌20元/吨。
• 库存变化：全国工业库存同比减少67万吨至491万吨，白糖注册仓单及有效预报量均有所下降。
• 消费表现：4月全国单月销糖73万吨，同比减少4.73万吨，本榨季累计销糖443万吨，同比减少52万吨。
• 国际原糖：ICE7月原糖合约收盘报19.19美分/磅，较上周五上涨0.47%。
• 市场策略：中期看涨，短期内需关注宏观风险。

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• 关注及风险点：美元指数、原油走势、疫情、巴西生产进度

图表概览

• 图1：白糖期货收盘价（单位：元/吨）
• 图2：ICE原糖期货收盘价（单位：美分/磅）
• 图3：广西现货价格（单位：元/吨）
• 图4：郑糖期现基差（单位：元/吨）
• 图5：配额外巴西食糖进口利润（单位：元/吨）
• 图6：历年4月底全国累计产糖量（单位：万吨）
• 图7：历年4月全国单月产糖量（单位：万吨）
• 图8：我国月度食糖进口量（单位：万吨）
• 图9：我国月度糖浆进口量（单位：万吨）
• 图10：历年4月底全国食糖工业库存（单位：万吨）
• 图11：历年4月我国单月销糖量（单位：万吨）
• 图12：重点企业销售量（单位：吨）
• 图13：白糖注册仓单及有效预报量（单位：张）

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